集运指数期货波动性较大 理性看待各类多空因素

1月22日早盘收盘，集运指数（欧线）主力合约大跌3.28%，收于1842.2点。过去一周，红海局势持续紧张。美国对也门胡塞目标发动了新一轮打击，但显然对集运边际影响较为有限，市场交易视角在受到地缘风险因素扰动的影响下回归即期供需。需求方面。欧洲经济研究中心(ZEW)公布的数据显示，德国1月ZEW经济景气指数升至15.2，已经连续六个月回升，显示出欧洲地区经济逐步回暖。但4月合约为传统淡季，春节出货量会降低，未来将对运价造成一定压力。

红海事态若无进一步扩大外溢，运价将从情绪面回归至基本面，短期或呈现大幅度震荡，建议投资者谨慎进行区间交易。

【机构观点】

国泰君安期货：过去一周，EC维持弱势运行，价格重心有所回落。过去一周，红海局势持续紧张。美国对也门胡塞目标发动了新一轮打击，但显然对集运边际影响较为有限，市场交易视角在受到地缘风险因素扰动的影响下回归即期供需。在即期市场方面，头部班轮公司下调了2月第1周的即期运价，各家班轮公司下降幅度虽有差异，但已成为趋势。

长期看，无论红海局势是否缓和，未来6个月全球运力仍面临着明显的过剩，全年运力投放幅度9.47%，为过去10年高位，且跨地域的运力调度也会缓解红海地区运力偏紧的格局，运价下行风险正在积蓄。运力调配方面，截至上周五的不完全统计，1-2月有近10条船从其他航线调配到北欧航线。新船投放方面，2024年1-6月12,000+TEU集装箱新船数量预计将达到64艘，上半年的新船投放数量将超过北欧航线由于绕行而需要新吸收的集装箱船只数量。需求端来看，海外经济体去库周期步入尾声，虽然存在寻底反弹的可能性，但在季节性淡季的一季度开启趋势性补库概率预估偏弱。撇开进口需求本身的季节性，年内或随着海外宽松出现阶段性需求总量扩张的格局，但高利率格局下持续的时间和空间都较为有限。

短期市场情绪波动较大，建议未来更多从红海局势演绎、班轮公司运力周转、淡季出口需求等视角理性看待。考虑到EC各合约本身交割时间尚远，市场多空博弈具有一定的投机性，各位投资者理性看待各类多空因素，不宜跟风盲目参与。

南华期货：船舶绕航已基本成为常态，且绕航所需成本无想象中高，真正对于运价，乃至期价的支撑没有那么高。而集运市场的淡季也即将到来，所以目前期价在投资者心中仍有一定虚高。同时，从缺箱缺舱的情况来看，目前的现实情况也不如前期预测的严重，甚至可以说较为充足，情绪面的影响也将有所平抑。再结合现货订舱报价来看，目前欧线运价同样已处于相对高位，后续运价即使上涨，涨幅也不会太大了（除非再次遇到突发事件）。上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）证明了这一点——SCFI欧线最新一周环比下降2.35%，收于3030美元/TEU，NCFI欧线最新一周环比下降8.20%，收于2037.12点。

总体来看，目前红海事件影响逐渐偏向中长期化，对于期价和运价仍有一定支撑，但没有前期那么高了，所以期价在当日无相关事件性影响时，呈逐渐回落的态势。鉴于目前集运期价仍处于高位，且波动性较大，建议投资者谨慎交易并做好风控。