尿素：强预驱动盘面走强 后市应该关注哪些点？

引言：在2月份，由于春节假期的影响，尿素期货价格经历了一段平台期。在节日期间，市场需求有所减弱，致使价格向下波动。随后，在假期结束后，随着工业和农业的需求逐渐恢复，以及市场对于淡季储备投放的预期，尿素价格方向始终未形成市场共识。进入3月份，部分地区开始执行淡储投放政策，但工农业采购集中短时间仍会引发较强的预期。同时，尿素市场消息面和海外市场价格上行也给国内市场带来扰动，后续有哪些点值得关注呢？

一、3月份供应端压力仍较大

春节期间国内尿素流通放缓，节后市场并未完全启动，尿素生产企业库存进一步累库。从节后终端消费的节奏看，农业方面，春节后雨雪天气影响，华东局部地区小麦追肥需求跟进，节后寒潮天气影响北方农需跟进放缓。而工业方面，节后局部地区遇寒潮天气降低下游复合肥销售量，复合肥企业成品库存累积较多，开工积极性降低，板材工厂复工复产较往年也有所推迟；随着天气转暖，尽管国内供应维持高位，但农需旺季来临仍将刺激下游开启集中采购，产销率将逐渐改善，促进厂家降库。

从供应面来看，根据隆众的口径，尿素行业日产18.17万吨，较去年同期增加1.13万吨。同过去历史数据对比来看，今年日产继续较同期上涨，日产涨幅超1.5万吨，加之前期锁定的部分淡储量，未来10-15天，尿素日供应量将在18万吨以上水平。尿素分原料产能利用率：煤制尿素85.36%，环比跌2.91%；气制尿素81.59%，环比跌1.11%。未来三周，计划检修企业可能有3家，复产企业预计有6家附近。

二、下游采购逐渐上量，阶段性促进上游库存去化

根据农作物种植用肥季节周期表来看，进入3月份是小麦返青期追肥旺季，春耕备肥活动，活动自南向北逐步展开，农业市场会有空档期出现，农需阶段性支撑。工业方面，复合肥产能利用率提升明显，3-5月份是复合肥生产旺季，对尿素的需求量也会达到一个高峰阶段；下游板材在元宵节后陆续开工，板材行业也陆续进入销售旺季，工业需求有增加预期。

国内复合肥产能利用率继续提升，据隆众的口径在35.97%，较上周提升3.19个百分点。东北尿素到货量达到14.9万吨，较前期增加2.7万吨，环比增加22.13%。辽宁、吉林下游复合肥厂开工逐渐提升中。进入春耕旺季，且近期原料行情也有所上行，市场集中走货，复合肥企业产能利用率将会继续提升。三聚氰胺方面，当前下游需求尚未恢复，行业开工高位，成本面支撑一般，三胺厂家执行待发为主，三聚氰胺市场暂时弱稳运行。但随着前期订单的消耗，三胺厂家出货将逐渐承压，且短期内暂无利好支撑。

三、美国诺拉港和巴西市场价格上涨的推动，外盘市场价格整体走高

巴西方面，由于市场行情坚挺，尿素价格上涨至每吨390-400美元成本加运费价。而美国4月上半月的一艘驳船以每吨379美元离岸价格交易，而另一艘用于4月上半月交付的驳船在评估期结束后以每吨378美元离岸价格交易。考虑到持续的短缺和不断增加的需求，随着3-4月更多的货物被订阅，诺拉的价格将得到很好的支撑。苏伊士以东的生产商整个3月有充足的分配，澳大利亚和泰国的需求仍有支撑。印度应该会在3月带着招标回归。北非和黑海的价格不得不下跌，以鼓励欧洲进口商，一旦欧洲集中采购开始，4月海外尿素价格将进一步攀升。

核心观点

1.供需平衡表现宽松为主，在出口政策没有转变情况下，由于后期国内产能产量仍有增加预期，日产量18万吨或将成为常态，另外下游刚需正在形成集中性的采集节点，短时间可能因为收单增加强化上游厂家挺价意愿；2.海外市场对国内市场影响更多偏向情绪面，近期诺拉港和巴西尿素价格明显上涨，可能影响后续欧洲采购价格水平，此外3月印标招标概率增加，可能短期刺激国内市场情绪。

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