3月11日期市早报：玻璃场内缺乏利好消息提振 尿素需求端预期尚可

贵金属

贵金属于高位偏强震荡，沪金收涨0.61%，沪银走升0.37%。鲍威尔参院作证称距离有信心降息已不远，欧洲央行如期维持利率稳定，拉加德暗示可能在6月降息，美指及美债收益率走疲，贵金属持续上行后涨势放缓，今晚即将公布美国重磅非农就业报告，可能为市场提供进一步的方向指引。数据上，美国周度初请失业金人数略超市场预期，同时挑战者企业裁员创去年3月以来最高，进一步增加劳动力市场放缓证据，给美联储降息预期提供支撑。数据显示，美国截至3月2日当周初请失业金人数为21.7万人，同时前值有所上修，此外，美国2月挑战者企业裁员人数为8.46万，环比增加3%，达到11个月来的最高水平。今日晚间，美国2月非农就业报告将揭晓，如果2月就业人数超过20万的市场共识预期，这也意味着通胀可能会持续走高，或将对美联储降息预期和市场走势产生影响。与此同时，鲍威尔第二轮国会证词整体偏鸽。当地时间3月7日，美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会的听证会上表示，美联储距离获得足够的信心。并相信通胀率正朝着美联储2%的目标迈进，从而能够开始降息“不远了"。有市场评论称，鲍威尔今天似乎比昨天更加鸽派，不过目前仍有其他官员维持鹰派立场，美联储理事鲍曼表示，美国经济还没有到应该降息的地步，虽然基线情境仍是通胀下降日最终降息，但仍不能排除进一步收紧货币政策的可能性。表明当下美联储官员对于未来利率变动路径尚存争议。

螺纹

螺纹地位震荡运行。基本面来看，近期焦炭、铁矿价格下跌，铁水成本下降，钢厂利润有所改善，前期钢材产量低位，预计接下来供应环比将有回升。需求方面，目前淡季向旺季转换，上周五大品种周消费量为698.53万吨，增幅19.1%；其中建材消费环比上升41%，板材消费环比上升13.2%。钢材消费环比回升，但节后终端复工情况并不乐观。

铁矿石

宏观经济稳增长预期依旧，元宵节后，钢材现货成交逐步回升，多省份重大工程项目逐步开工，但终端资金压力仍大，整体需求恢复较慢，上周钢联数据显示，需求回升速度缓慢。板块整体来看，随着两会前的政策窗口期缩短，宏观信心有待继续加强，不过市场对旺季需求预期偏悲观。供应方面，主流矿山发运回升显著，2月26日-3月3日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2544.5万吨，环比增加466.0万吨。澳洲、巴西发运量同步增加。外矿到港量同步攀升，2月26日-3月3日中国47港到港总量2524.4万吨，环比增加405.6万吨。此外前期产业链负反馈过程中，铁矿石价格跌幅较大，钢厂补库进程也有所延后，以按需采购为主，钢厂进口矿库库存继续下降。而节后码头作业效率陆续提升，压港船舶逐步开始卸货，上周五全国45个港口进口铁矿库存为增加289.29万吨至13892.68万吨，逼近1年高位。高库存对铁矿价格持续施压。

双焦

焦煤终端需求仍然较弱，钢厂复产节奏相对缓慢。利润情况不佳下，焦化限产力度也逐步扩大。下游企业整体对炼焦煤采购积极性一般，以消耗前期库存为主，按需采购控制到货。煤矿生产有序恢复，供应逐步增加，而矿点新签订单不佳，矿方承压出货，价格延续弱势运行。

国内焦炭市场暂稳运行。供应方面，焦价连续四轮下调后，焦企利润有不同程度的亏损，生产积极性有所降低，亏损较多的焦企计划加大限产力度，但随着焦价持续下调，下游部分钢厂以及贸易商询货增多，焦企出货较前期有所好转，厂内焦炭库存开始逐步下降，现山西地区主流准一级湿熄焦报1900-2000元/吨。需求方面，随着钢材市场传统旺季的到来，钢厂复产预期增强，但考虑到近日钢材价格依旧震荡偏弱运行，钢厂利润修复有限，部分采购仍偏谨慎。

铜

最新铜加工费跌破20美元/千吨，创2010年10月以来新低，去年7月以来。铜加工费从90美美元以上一路下行，显示全球持续紧张的铜精矿供给，国内铜冶炼利润压缩，面临检修减产，抵消国内长假期间持续增长的铜库存压力。

铝

宏观方面春节期间美国零售数据不佳，但通胀超预期回升再度打击降息预期，美联储观察显示首次降息押注向6月转移，5月降息概率降至35%，后续可能继续向美联储偏鸽的方向靠拢。节后关注本周美联储会议纪要以及两会前国内政策动向。供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内没有新投产能推进，云南地区电解铝企业何时复产暂无确定性消息。2月以来进口窗口阶段性关闭，累库阶段进口环比或略有下降。机构调研显示国内铝下游加工企业多数企业安排春节假期，复工时间集中在2月18日前后，仅部分下游加工企业为配合下游需求节内维持生产。库存上来看，春节期间铝锭库存上升14.9万吨至64万吨，铝棒库存增加6.2万吨至26万吨，合计增加21万吨基本与近几年情况相当，不过库存总量显著低于往年同期。铝水比例偏高使得铝棒较往年会有更大累库。节后首日华东华南铝锭现货升水20元和40元，华南铝棒加工费较节前略有上升至280元附近，现货端反馈尚可。

镍

印尼镍矿RKAB审批缓慢问题持续发酵，镍矿供应偏紧预期增强，部分镍铁企业生产受到影响，镍铁、中间品、硫酸镍价格均受到提振，精炼镍成本重心上移，叠加美国拟公布一揽子制裁俄罗斯方案，多重因素推动镍价连续走强，刷新三个月新高。镍矿方面，伴随菲律宾雨季进入尾声，船运商蠢蠢欲动，海运价格小幅上涨，叠加菲律宾中镍矿外盘价格上涨，供需双方博弈，贸易商出售中品位镍矿有一定难度。印尼镍矿RKAB审批仍缓慢进行，影响到了部分镍矿资源的发货。

大豆/豆粕

3月8日，生意社豆粕基准价为3322.00元/吨，与本月初(3296.00元/吨)相比，上涨了0.79%。

3月8日，生意社大豆基准价为4710.00元/吨，与本月初(4746.00元/吨)相比，下降了-0.76%。

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年12月份中国大豆进口量982.3万吨，比11月进口量792万吨，环比增幅24%，同比减少6.9%。2023年中国全年大豆进口量为9941万吨，比2022年提高11.4%。——整体供应同比宽松

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国家统计局公告，2023年，中国大豆播种面积10470千公顷，比上年增加227千公顷，增2.2%；全国平均单产每公顷1991公斤，比上年增加11公斤，增0.5%；大豆总产量2084万吨，比上年增加56万吨，增2.8%。——国产大豆较去年增加

据同花顺数据显示，截至3月6日，全国进口大豆港口库存为768万吨，较上月同期740万吨增加28万吨。截止3月1日豆粕库存量为63.68吨，较上周的54.68万万吨，增加9万吨。

USDA周度销售报告，截至2024年2月29日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为613,500吨，显著高于上周和四周均值。

美国农业部称，2024年美国大豆播种面积将达到8750万英亩，高于去年的8360万英亩；大豆产量将达到45.05亿蒲，高于上年的41.65亿蒲。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至上周六(3月3日)，巴西2023/24年度大豆收获进度为47.3%，高于一周前的38.0%，高于去年同期的43.9%。

巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示，2024年2月(1至29日)巴西大豆出口量为661万吨，比去年2月份的502万吨增长31.7%。

玉米

3月8日，生意社玉米基准价为2355.71元/吨，与本月初(2358.57元/吨)相比，下降了-0.12%。

据同花顺数据显示，截止2月23日，南北港口玉米总库存204.7万吨，较上周库存190.2万吨，增加14.5万吨。

根据国家统计局公告，2023年，中国玉米播种面积44219千公顷，比上年增加1149千公顷，增长2.7%；单位面积产量每公顷6532公斤，比上年增加96公斤，增幅1.5%；总产量28884万吨，比上年增加1164万吨，增幅4.2%，创历史新高。

USDA周度销售报告，截至2024年2月29日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,109,600吨，比上周高出3%，但是和四周均值持平。

咨询公司斯通艾克斯（StoneX）称，因巴西北部天气改善，将2023/24年度巴西大豆产量预测值调高到1.515亿吨，较上个月的预期高出115万吨。

询机构Safras & Mercado的调查显示，截至上周五（3月1日），巴西2023/24年度首季玉米收获面积达到预期面积397.2万公顷的42.2%，高于一周前的35.1%。去年同期巴西收获了2022/23年度418.8万公顷的32.5%。过去五年均值为38.5%。

Secex统计数据显示，2024年2月1日至29日，巴西玉米出口量为171万吨，去年2月份全月出口量为227万吨。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，2024年3月份巴西玉米出口量预计为146,783吨，远低于2月份的713,658吨，也低于去年3月份的780,053吨，创下2022年3月份以来的最低值。当时出口量为107,232吨。

乌克兰农业部称，截至3月1日，即2023/24年度(始于7月)的头8个月，乌克兰谷物出口量为2968.1万吨，比上年同期的3229.7万吨减少8.1%，一周前是同比降低8.6%。

原油

国际原油期货周五跌逾1%且录得周线跌幅，因原油需求前景疲软。尽管OPEC减产和俄罗斯遭制裁导致出口放缓，供应仍然偏紧，但中国的需求似乎滞后，美国的驾驶季需求尚未启动。周四的数据显示，中国今年前两个月的原油进口量与2023年同期相比有所增长，但也弱于前几个月。今年头两个月，国际原油市场需求有所下降。近几日，石油市场一直在关注美国和欧元区可能降息的时间信号。降息可促进经济增长，从而增加石油需求。美国2月就业岗位增长加速，但这很可能掩盖了劳动力市场的潜在疲软状况，因为失业率升至3.9%的两年新高。劳工部周五公布的备受关注的就业报告显示，2月非农就业岗位增加27.5万个，增幅高于分析师预估的20万；2月工资温和增长，但失业率在连续三个月保持在3.7%的水平后跳升，反映出家庭就业人数进一步下降。这份喜忧参半的报告提高了美联储在6月底降息的可能性。　

PTA

PX-PTA春节至今无实际检修，即便终端及聚酯逐步提负，仍难摆脱供应压力，近期PTA市场价格及现货基差同向下探。短期来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑尚未改变。中长期来看，PX-PTA检修不确定性较大，强预期落定存疑，关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。供应方面，新疆中泰有提前检修计划，已减停装置或延续检修。综合考虑福海创提负，预计周度产量136万吨附近，周度产能利用率或83%附近。需求方面，预计聚酯行业周度平均产能利用率86%偏上，前期装置将继续重启，如华西、古纤道等，国内聚酯行业供应将明显增加。短期来看，产业累库延续，过剩供应压力短时难以改变，抑制聚酯买盘情绪，叠加PX支撑偏弱且有仓单压力，预期PTA期现市场偏弱整理。

乙二醇

天气逐步转暖节日气氛散去，乙二醇下游终端织造企业陆续开工，内贸订单逐步升温，外贸寻货增加，整体市场气氛逐步回暖。聚酯端前期检修企业逐步重启，目前国内聚酯综合产能利用率已经提升至85%偏少位置，后期仍有一定的上升空间。近期国内多套装置陆续传出检修计划，既有中科炼化、镇海炼化等一体化装置，也有安徽昊源、安徽红四方、陕煤榆林、黔希煤化等多套煤化工项目。3月份国内检修装置较多，总共涉及产能380万吨。本轮装置多集中在3月中旬开始，多数在20-30天。国内检修装置较多，供应缩量预期浓郁，另外中东的装置重启时间推迟，进口维持偏低水平。而需求端虽然复苏相对缓慢，但整体的负荷仍有上升空间。供需端延续偏紧格局，华东主港库存维持去库预期。另外，中东局势暂无缓解迹象，OPEC减产仍在继续， 国际油价延续偏强格局。

甲醇

近期整体国内甲醇市场呈现“弱平衡”状态。内地市场来看，国内甲醇供应仍较为充足，且库存虽近期持续去库，但去库幅度有限，库存仍处偏高位置，而内地下游需求继续恢复，但恢复速度一般，供应端压力仍存，供需面来看，内地甲醇市场仍偏弱。港口市场来看，由于江苏某MTO装置停车，港口表需走弱，但甲醇外轮抵港量低位，现货可流通量维持偏低，港口库存表现继续去库，支撑港口基差维持强势运行，从供需面来看，港口甲醇市场偏强。在内地相对偏弱，港口坚挺的现状下，内地与港口价差持续高位，套利空间处于持续开启状态，尤其是港口周边送至港口的运力较前期有所增强，内地送至港口，尤其是送至下游的量增量相对明显，但仍存“车难找”现象，内地与港口套利空间开启状态或将持续。由于内地与港口甲醇套利空间持续开启，内地与港口市场之间的影响性增强，内地送往港口下游价格相对偏低，与港口出罐竞争性增强，对港口价格的上涨存一定压制；而内地送至港口增量明显，一定程度上支撑内地市场的出货，对内地市场存一定提振，整体市场向上向下均受牵制，呈现一定的“弱平衡”状态。3月国内整体供需预期偏低位，主要原因在于进口量的缩量，且3月起国内甲醇装置逐步进入春检阶段，国内甲醇产量存缩量预期，导致供需差偏低位，但国内样本企业库存仍偏高位，且去库速度不甚理想，对价格存一定压制，预计近期国内甲醇市场变动或相对有限，区间整理运行为主。

天然橡胶

随着泰国原料价格持续拉高，市场对供应端利好已逐渐消化，胶价上行受限，呈现震荡回调。当前天胶社会库存延续去库，下游工厂开工继续提升，工厂高价接货意愿较弱下制约橡胶继续走强，套利盘交投活跃度明显减弱，胶价获利回吐。天胶库存延续降库，深色胶降幅大于浅色胶；青岛库存、云南、老全乳继续去库，越南胶3L去库增加。从数据来看，中国天然橡胶社会库存157.46万吨，较上期下降1.56万吨，降幅0.98%。深色胶社会总库存为94.41万吨，较上期下降1.48%。浅色胶社会总库存为63.05万吨，较上期下降0.23%。预计短期天然橡胶市场供需关系波动不大，胶价区间震荡整理。海外原料高企，成本支撑仍存，后期混合到港不足，国内天胶库存仍有去库预期，但供应端对市场支撑难有持续性。需求端下游开工继续提升，但缺乏实质增量驱动，对原材料采购仍存谨慎态度。

玻璃

近期浮法玻璃市场价格运行偏弱，拖累市场价格下行的主要原因：一为节后需求端复工复产不及预期，场内业者对需求前景担忧情绪加重；二为供应端高位压制，因原片企业利润表现尚可，产线冷修意愿不强，全国产量高位坚挺，场内对后市信心不足，且中游环节多以出库为主，原片企业产销偏弱，采取降价或优惠政策来获取部分成交；后市来看，市场缺乏利好消息提振，价格竞争或趋于白热化。短线来看，暂无产线有点火或者放水计划，后期还将有前期点火产线将出玻璃，供应量或延续增长。而需求端起色缓慢，下游加工钢化炉开工率饱和度欠佳，场内缺乏利好消息提振，短期内区域间货源流动性较强，企业继续降价换取部分成交概率较大。中长线来看，利润尚可下，叠加浮法玻璃产能刚性特点，供应端继续高位震荡概率较大，而需求端受地产行业疲软影响，业者对后市需求前景担忧情绪较重，中下游环节更倾向于清仓运行，以降低自身运行风险，而原片厂家在高供应，弱需求局面下，库存压力持续存在概率较大，价格或运行偏弱，但仍需关于订单启动进度及回款情况。

尿素

近期尿素市场在出口消息的推动下，原本僵持的市场，有向好趋势。市场交投氛围积极，在基于工厂有充足的待发订单的支撑下，报价不断走高，下游跟进力度尚可；但经过接连几日上涨，市场畏高情绪滋生，且出口消息利好逐步减弱，业者情绪回归理智，局部地区市场价格出现松动迹象。当前山东河南等地返青肥逐渐进入用肥阶段，补肥需求有所放缓，而其他区域春耕未见集中性启动，农业需求面按需跟进中。工业方面，复合肥工厂春季肥生产季节到来，开工率整体有明显提升，对尿素消耗增加，虽然受情绪面影响，市场拿货谨慎，但预计短期内需求尚可。短期尿素市场供需格局尚未发生较大变化，供应方面，日产继续维持高位；需求方面，农需阶段性释放，复合肥及板材行业开工提升，工需逐步回稳，但下游多以逢低采购，近期尿素行情呈现先抑后扬趋势。中长期来看，需求端预期尚可，农需阶段性出现，工需逐步回归稳定。