铜价走势类似此前突破后的黄金 短线或仍偏乐观

【铜】

隔夜铜价震荡偏强，价格续创年内新高。宏观方面，市场关注焦点放在本周的美联储议息会议上，从结果上看大概率保持利率不变，但市场关注点会在美联储主席鲍威尔会后讲话上，另外日央行将于今日决定是否结束负利率环境，关注对市场风险偏好的影响；国内方面，稳增长政策陆续出台，金融市场持续回暖提振市场情绪。基本面来看，市场依然关注TC费用过低带来的供给负面影响，需求则有待进一步恢复。铜价大涨，影响终端新订单增量，另外市场传闻的冶炼厂有减产检修预期，但未实质发生，二季度也是历年的集中检修季，这也意味着基本面支撑力度实则有限。排除基本面，宏观偏乐观预期仍然是支撑本轮价格上行的主要因素，特别是美股、比特币还有黄金轮番上涨下带来的风险偏好外溢。铜价走势类似此前突破后的黄金，短线或仍偏乐观，但缺乏基本面支撑下，市场过热之时风险也会不期而至。

【铝】

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2404收于3320元/吨，涨幅0.91%，持仓减仓642手至30572手。沪铝震荡偏强，AL2404收于19340元/吨，涨幅0.36%。持仓增仓15933手至25.63万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3317元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00报价涨至19210元/吨，无锡A00报升水30元/吨。下游铝棒加工费无锡持稳，新疆包头河南临沂南昌广东下调20-80元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费上调90元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。氧化铝进口窗口保持开启，近期海运费上调，内外价差有所收紧，两会后山西矿山暂未解禁，河南氧化铝厂开始督导矿山复工设备和人员安排。但出矿仍待时间，抑制看空情绪、短期盘面维持震荡思路对待。电解铝方面，美降息态度模糊、大选在即市场不确定性开始增多，谨慎情绪再起。铝锭累库速率逐渐放缓，接近高点85-90万吨预期区间，叠加金三需求修复节奏下，去库拐点有望在月内出现。预计近期铝价仍有支撑，但涨势开始乏力。近期进口窗口关闭、进口货源干扰减弱，但价格上涨后隐性库存释放问题，形成潜在库存增压、拐点延后风险。

【镍】

隔夜LME镍跌0.47%，沪镍跌0.53%。库存方面，昨日LME镍库存增加3396吨至77424吨；国内SHFE仓单增加13吨至15360吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降100元/吨至-350元/吨。不锈钢方面，截止3.14日，78家样本社会库存118.49万吨，周环比上升0.03%，节后需求仍未明显显现；生产端，3月国内36家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为139.89万吨，预计环比增加47.19%。新能源汽车产业链，中间生产预计3月订单恢复正常，边际上需求好转，叠加硫酸镍成本有所上涨也形成一定价格支撑，硫酸镍价格延续走强。供应端，在电镍产能过剩和不断累库的背景下，镍矿审批预计加快的影响下，镍铁价格小幅回落，压制电镍和不锈钢价格；另一方面，硫酸镍原材料偏紧+需求边际好转使得电积镍成本抬升，形成下方支撑。建议关注硫酸镍原材料供应情况以及硫酸镍价格走势，关注逢高沽空机会。

【锌】

截至本周一（3月18日），SMM七地锌锭库存总量为19.85万吨，较3月11日增加1.24万吨，较3月14日增加1.06万吨。沪锌主力跌0.33%,报21305元/吨，锌期货仓单46558吨，较前一日增加4284吨。LME锌跌1.46%,报2528.5美元/吨。锌库存264900吨，增加775吨。现货市场，上海0#锌对2404合约贴水50元/吨附近，对均价贴水10元/吨附近；广东0#锌对沪锌2405合约贴水55-65元/吨，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌对2404合约报贴水60-100元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。价差方面，04-05价差-35元/吨，05-06价差+0元/吨，沪伦比8.43。上周五，外媒报道嘉能可德国工厂恢复生产，该厂年产能在12.5万吨左右，预计海外过剩量级仍维持较大水平。国内终端消费不畅，，即使国内冶炼开工压降但库存逆季节性累库量仍高。内强外弱，预计比价下行空间有限，整体策略以内外反套为主。

【锡】

沪锡主力涨1.85%,报232120元/吨，锡期货仓单11086吨，较前一日增加24吨。LME锡涨0.21%,报28735美元/吨。锡库存5035吨，减少35吨。现货市场，对2404，云锡升水200-400元/吨，云字贴水500元/吨至平水，小牌贴水1,100-1,300元/吨。价差方面，04-05价差-690元/吨，05-06价差-80元/吨，沪伦比8.08。JFX周一成交量仅有50吨，PT Timah3月至今已出口1,600吨锡锭，近86%的JFX成交量为PT Timah，远超其2023年月均产量，观测后续持续性。虽然印尼出口陆续恢复，但RKAB批复仍不顺畅，海外短缺格局持续。国内库容有所松动，或将迎来去库拐点。预计外强内弱格局持续，出口亏损仍有近2万元/吨，暂不建议内外反套入场。

（来源：光大期货）