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中期多L2409空MA2409策略

发布时间:2024-3-19 16:20:02 作者:夏尔 来源:广发期货
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目前到二季度港口甲醇供应紧张局面大概率缓解,海外伊朗甲醇前期停车装置均已重启,甲醇MTO需求负反馈持续触发,煤价弱势格局下内地装置主动春检意愿不足。

交易逻辑要点(2024年3月19日)

➢目前到二季度装置供应收缩,主要体现在装置计划检修增加,大概涉及产能500万吨,另上半年无新产能,PE需求一次性消费品占比超7成、韧性强,库存中性,整体PE供需面无压力;

➢目前到二季度港口甲醇供应紧张局面大概率缓解,海外伊朗甲醇前期停车装置均已重启,甲醇MTO需求负反馈持续触发,煤价弱势格局下内地装置主动春检意愿不足;

➢油煤比走强。目前至二季度,俄乌、红海等地缘危机难缓解,OPEC+组织减产挺价,成品油改善预期、低库存,认为原油强势格局持续;国内动力煤供应恢复正常、发电需求走弱预期、库存高位,认为国内煤价弱势格局。

LLDPE基本面分析

俄乌、红海等地缘危机难缓解,OPEC+组织减产持续,成品油改善预期、低库存,认为原油强势格局持续,油制利润不佳局面难缓解,包括中国在内的全球炼厂PE装置负荷难有效提升,预计中低负荷维持。目前至二季度,久泰、中科炼化、海南炼化、浙江石化、中原石化、独山子石化、连云港石化、神华包头和中天合创等共计约500万吨/年装置产能有检修计划,PE装置开工仍有下降的空间。另外,因中东、日韩和美国部分装置一季度检修,国内3-5月份PE进口大概率环比减少,预计减少幅度5%。新产能方面,国内外上半年均无新产能投产,存量装置利润低迷,新装置推迟投产的可能性增加。需求方面,整体上对PE上半年需求不悲观,主要是基于PE需求一次性消费品占比超70%、韧性强,目前下游制品厂原料低库存、订单改善和高成品库存开始去化背景下,补库需求预期较好。基于上述分析,倾向认为PE供应缺乏弹性,需求偏刚性,产业链库存压力中性,整体上看供需有改善预期,建议多配L2409。

MA基本面分析

短期现实来看,甲醇因港口货紧价格表现依旧非常坚挺。中期来看,港口供应偏紧大概率随着到货增加而缓解。目前海外伊朗甲醇装置均已重启且负荷陆续提升中,另外煤价弱势格局亦将部分抵消内地装置春检力度,企业主动春检意愿不强,其中内蒙久泰甲醇装置正常运行而把配套MTO装置3月中旬起检修1个月。需求层面,下游对高价抵触强,MTO利润不佳给予需求负反馈,前期诚志二期60万吨MTO装置已停车,目前斯尔邦80万吨/年装置低负荷运行中,宁波富德计划3月底停车检修时间延长。基于上述分析,港口甲醇供应偏紧格局有望改善,建议空配MA2409.

操作:多L2409空MA2409(2:3搭配,2手L和3手MA为1组)

建仓区间:[650,800],参照L2409-3*MA2409价差建仓

止盈区间:[1300,1500]

止损区间:[550,600]

建议仓位:10%

保证金比例:15%

盈亏比:4.5:1

风险因素:1.甲醇内地装置大规模停车;2.OPEC+减产挺价联盟破裂;3.甲醇进口物流不可抗力。

中期多L2409空MA2409策略

中期多L2409空MA2409策略

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