工业硅：现货继续下跌 期货震荡

【现货与期货价格】3月19日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价14150元/吨，下跌50元/吨，Si4210工业硅市场均价14750元/吨，环比不变。昆明地区Si4210工业硅市场均价14650元/吨，环比下跌100元/吨。硅粉继续下跌100元/吨。主力合约SI2405收盘价格报收12690元/吨，上涨30元/吨。

【供应】新疆地区接近满产，西南地区产量小幅回落，周度产量回落。新疆样本硅企周度产量36450吨，环比上周增加210吨。云南样本硅企周度产量3322吨，环比上周下跌258吨。四川样本硅企周度产量1120吨，环比减少15吨。

【需求】多晶硅和有机硅的需求逐步进入旺季。3月组件排产预计大幅增加，约54GW，组件整体价格持稳。有机硅进入旺季，目前生产利润回升，部分企业有备库预期，单体企业生产意愿提高。铝硅合金3月上旬复工复产已基本恢复至放假前开工水平。新一轮多晶硅签单开始逐渐展开，与上月不同的是，本轮一向较为紧缺的N型料价格开始出现松动。2月国内多晶硅进口量为2437.26吨，环比减少8.67%，2024年累积进口0.51万吨，同比减少65.38%。工业硅2月出口量明显下滑至3.74万吨。2024年1月中国初级形状的聚硅氧烷出口量为4.1万吨，环比增加28.9%，同比增加29.2%。2024年2月中国初级形状的聚硅氧烷出口量为3.1万吨，环比减少23.8%，同比减少4.1%。2024年1月太阳能电池出口量为6.84亿个，环比增加52.3%，同比增加21.8%。2024年2月太阳能电池出口量为6.05亿个，环比减少11.6%，同比增加48.2%。

【库存】库存小幅增加因北方库存充裕，据SMM，3月15日工业硅全国社会库存共计36.3万吨，周环比增加0.4万吨。其中社会普通仓库10.5万吨，较上周环比增加0.2万吨，社会交割仓库25.8万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比增加0.2万吨。3月20日仓单为49048手，约24.52万吨，环比小幅下跌。

【逻辑】从1-2月出口数据来看，工业硅、有机硅及太阳能电池均表现为1月同比环比均增长，2月回落。从平衡表的角度来看，近期根据3月开工情况调高3月工业硅产量，但因为下游需求向好，因此依旧处于平衡表的去库过程。目前跌破部分企业枯水期成本线，但贸易市场感知到供应充裕，认为随着丰水期到来后，供应增加成本下降，工业硅价格理应下跌，且需跌至成本之下并有企业关停才可能再次达到平衡，因此价格或围绕成本波动，甚至低于成本直至部分企业关停，达到再平衡。

【操作建议】价格或围绕成本波动，甚至低于成本达到再平衡

【短期观点】区间震荡

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