期债转向震荡走势 货币政策短期转向观望

【行情复盘】

近一周国债现券收益率窄幅波动。国债期货则呈现全面反弹走势。成交持仓方面，TS、TF、T成交下降持仓上升，TL成交持仓均上升。

【重要资讯】

一级市场方面，近一周累计发行国债和政金债1277亿元，净融资额-539亿元。

消息面上看，2月规上企业利润同比增长10.2%，营业收入同比增长4.5%。电子制造业翻倍，公用事业、有色明显增长，黑色产业链亏损增加。央行本周公开市场操作大幅净投放流动性8280亿元，短端资金成本季末明显上升，对债市存在小幅利空影响。消息称央行将提供资金承接增量国债，并给给国内金融市场造成重大影响，股债商品周内波动加大。央行官员称当前实体经济仍然较弱，周期性需求不足，结构性信心不足。国务院总理李强要求大规模设备更新坚持市场为主、政府引导，尊重企业和消费者意愿。国家领导人接见外国企业家代表，继续强调将加大开放。

总体上看，国内经济暂维持修复趋势，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、外需持续改善，但地产仍仍为弱项需要继续关注。

海外方面，美联储官员鹰派表态再增加，市场对6月降息预期下降，美债收益率维持震荡，人民币汇率走弱。国内股指反但避险情绪变动不明显。

【市场逻辑】

国内经济基本面小幅利多市场，且预计经济维持修复趋势的仍为潜在利空。货币政策短期转向观望，财政政策将加大扩张，有利于经济基本面改善，增加长端国债供给为潜在阶段利空需警惕。海外政策和风险事件利多减弱，国内避险情绪上行有利好影响。

长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。

【交易策略】

策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。期债转向震荡走势，仍需要继续警惕风险，可适度调降久期和杠杆。

期现方面，主要仍是TS合约基差上行趋势带来的正套机会。

跨期方面，T和TL次季-隔季价差升至60天90%分位数以上。

曲线方面，博弈曲线走陡下10Y-5Y和10Y-2Y利差机会策略可继续关注。

（来源：方正中期期货）