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4月17日期市早报:豆粕供应或逐渐趋松 棕榈油库存或逐步回升

发布时间:2024-4-17 10:13:40 作者:糖沫沫 来源:兴证期货
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油厂开工率回升后豆粕供应逐渐趋松,豆粕价格上方承压。下游生猪养殖利润回升,下半年生猪预期较好,对豆粕需求存在支撑,同时在天气炒作预期下,豆粕价格仍然具有上行动力大豆到港压力回撤后可逐步试多09合约,关注4月港口情况与美豆天气情况。

贵金属:伦敦现货黄金收于2369.15美元/盎司,现货白银收于28.26美元/盎司;COMEX黄金期货收于2389.00美元/盎司,COMEX白银期货收于28.27美元/盎司。美国3月未季调CPI同比上涨3.5%,创2023年9月以来新高,预期3.4%,前值3.2%;美联储降息时间或将延后;另外加沙冲突等地缘政治风险有所升温,此前黄金推涨的利多因素再次齐发力。货币市场增加对欧洲央行降息押注,现在预计,年底前降息幅度超过75个基点,但美国就业通胀数据的坚挺迫使美联储降息预期延后,欧元兑美元汇率大跌指数美元指数连续大涨。美元指数与美债收益率走高,对于高位的贵金属价格形成压制。但是全球信用本位风险预期、地缘政治风险、央行连续购金,以上利多因素仍将在未来对黄金构成强有力支撑。对于正处于历史高位的黄金,美国宏观经济韧性、就业坚挺、通胀黏性问题对利率预期产生扰动。

上周黄金、白银期货成交放局量,多头情绪大幅释放,金银比走低至83以下,处于年内新低,历次贵金属冲顶行情,普遍伴随着金银比走低,白银补涨通常是贵金属行情末端。此外,黄金、白银期权隐含波动率达到近期极大值,白银期权近月平值隐波达到33%以上,为该品种上市以来最大值,隐波进一步宣泄的时间与空间有限,隐波拐点或将到来。对于正处于历史高位的贵金属,后市美国宏观经济韧性、就业坚挺、通胀黏性问题对利率预期产生扰动,形成阻力。整体来看,本轮贵金属行情或将进入冲刺末端。

从长期来看,欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在,构成了黄金价格支撑。央行增持黄金储备,中国3月末黄金储备7274万盎司,2月末为7258万盎司,为连续第17个月增持黄金储备。

早评【黑色】

钢材:现货,杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3600元/吨(+0),上海热卷4.75mm汇总价3810元/吨(-10),唐山钢坯Q235汇总价3420元/吨(+10)。

一季度GDP同比增长5.3%,数据超预期,但与其他分项数据背离,此外二季度政策刺激预期或减弱。

基本面,螺纹产量偏低,连续几周去库幅度都很明显,但需求受下游拖累强度或不及去年;热卷产量偏高,社会库存压力较大且部分地区去库缓慢,但需求强于螺纹,尤其是一季度钢材出口(大多为板材)同比高增长,今年或达成一个亿的小目标;后期热卷产量回升速度大于螺纹,卷螺差或收窄。整体钢材基本面继续改善,自身矛盾暂不明显,但表需有见顶的可能,出口变化仍需重点关注。

总结来看,宏观数据有所扰动,价格仍将回归基本面,成材自身供需持续改善,盘面已经开启了成材去库-铁水复产的正反馈逻辑,预计短期震荡偏强,但表需也有见顶的可能,继续关注成材去库和铁水复产情况。

铁矿:现货,普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数110.4美元/吨(-2.65),日照港超特粉686元/吨(-14),PB粉844元/吨(-17)。

铁矿石供应较宽松,据海外矿山财报,一季度淡水河谷铁矿产销超预期,力拓则略低于预期;据海关3月我国进口铁矿砂超1亿吨,同比增长4.9%,一季度累计同比增长5.5%。据钢联数据,本周发运受季节性影响出现大幅下滑,到港兑现前期增量同比依然较高。全球铁矿石发运总量2392.2万吨,环比减少853.6万吨,澳洲巴西铁矿发运总量1919.4万吨,环比减少774.7万吨。中国47港到港总量2663.6万吨,环比增加81.6万吨;45港到港总量2528.4万吨,环比增加91.5万吨。

统计局数据,3月国内生铁产量同比下降6.9%,钢联口径钢厂日耗增加,但铁水复产数据低于预期。247家钢企日均铁水产量224.75万吨,环比增加1.17万吨;进口矿日耗275.7万吨,环比增2.47万吨。但结合港口累库和供应端情况,铁水产量存在被低估的可能。

疏港大幅增加,累库放缓,4月港口或迎来去库。全国45个港口进口铁矿库存为14487万吨,环比增加35万吨;港口日均疏港量302万吨,环比增加10.8万吨。247家钢厂库存9319万吨,环比增加39万吨。

总结来看,昨日统计局数据显示3月生铁产量同比下降6.9%,叠加宏观数据扰动,铁矿价格弱势下跌。但结合发运到港和港口累库情况,铁水产量存在低估可能,产业链已形成成材去库-铁水复产的正反馈逻辑,对铁矿石价格形成支撑。不过铁矿石供应同比高于去年,供需格局依然较宽松,需继续关注后续发运到港情况。

早评【能源化工】

原油:现货报价:英国即期布伦特91.49美元/桶(+0.77);美国WTI 85.36美元/桶(-0.05);阿曼原油89.56美元/桶(-1.01);俄罗斯ESPO 84.69美元/桶(-0.98)。

期货价格:ICE布伦特89.32美元/桶(-0.22);美国WTI 84.78美元/桶(-0.33);上海能源SC 666.4元/桶(+4.6)。

昨日油价小幅下跌,市场对中东局势的紧张情绪弱化,地缘溢价下降,同时API库存数据超预期累库,偏利空油价。基本面方面,美国至4月12日当周API原油库存 408.9万桶,预期40万桶,前值303.4万桶;当周API库欣原油库存 -16.9万桶,前值12.4万桶。供应端,4月5日当周美国国内原油产量环比上周保持不变。欧佩克月报显示欧佩克3月原油产量环比增加了3,000桶/日,当前为2660万桶/日。 3月3日,OPEC+ 官方宣布,将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度,来平衡当前供应偏过剩的状态。俄罗斯已迅速修复部分被乌克兰袭击破坏的炼厂产能,当前造成破坏的产能降至10%。需求端,美国至4月5日当周EIA原油产量引伸需求数据 1869.96万桶/日,前值1925.9万桶/日。当周EIA投产原油量 -11.5万桶/日,前值-3.5万桶/日。宏观层面,美国3月CPI涨幅超预期,或促使美联储将首次降息推迟到9月,这对大宗商品需求有一定压制。地缘局势方面,4月10日,伊朗表示将对以色列做出反击,美国认为伊朗及其代理人即将对以色列境内发动导弹或无人机袭击,地缘局势有进一步升级迹象。4月14日,伊朗宣布对以色列发动报复性打击。综合来看,近期OPEC+成员国重申将严格执行减产协议至二季度对油价有较强支撑,同时俄乌冲突直接影响了俄罗斯方面的成品油生产和供应,叠加上中东局势有升级趋势以及中美经济数据超预期增长,预计短期原油将维持偏强震荡。由于此轮油价上涨主要由地缘事件主导,未来在地缘因素充分交易后,油价上行空间可能有限。

PX:现货报价,PX FOB韩国主港1047.67美元/吨(15.67),PX CFR中国主港1069.67美元/吨(14.67);石脑油 CFR日本697.38美元/吨(-7.50)。(数据来源:隆众资讯、iFinD)

期货方面,昨日PX企稳反弹。成本方面,原油价格整体高开高走,地缘仍对油价有支撑,进而对PX有一定支撑。供需来看,PX产量与开工有所回落,进入四月部分装置检修兑现。国内PX产量为68万吨,环比减少-3.33万吨,周均开工率81.09%,环比下降-3.97%。装置方面,广东石化 PX 负荷降低到 7 成至周末。此外,华东一套160万吨及东北一套250万吨PX装置停车,国内供应能力明显下降,利多氛围主导下,PX行情上涨。需求端,PTA方面,上周PTA总产量121.4万吨,环比减少-6.82万吨,开工率72.86%,环比下降-4.89%。总体而言,成本端国际油价高位,对于PX下方存在一定支撑,供应端提供的意外性利好,短期助涨PX价格。后续需关注检修的兑现情况。

纯苯&苯乙烯:现货报价,华东纯苯8835(75)元/吨,东北亚乙烯915(0)美元/吨,华东苯乙烯9685(0)元/吨。下游方面,华东EPS 10750(0)元/吨,ABS 11800(0)元/吨,PS-GPPS  10450(0)元/吨。

期货方面,EB主力合约收盘价9612元/吨,较上一个交易日上涨0.88%,基差73(-24)元/吨。基本面来看,近期原油基本维持高位震荡,纯苯走价格企稳小幅反弹,乙烯价格持稳,原料端对于苯乙烯的支撑仍存。供需方面,苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量27.56万吨,环比增加1.86万吨,产能利用率63.28%,环比上升4.28%。需求端,苯乙烯下游3S装置负荷有所回升。EPS产能利用率57.24%,环比上升0.69%,ABS产能利用率61.6%,环比上升3.50%,PS产能利用率55.1%,环比上升0.45%。库存延续去化格局,整体回落到相对中性水平,预计去库仍会延续。目前综合来看,供需均有回升,但是直接成本端坚挺亦支撑价格维持高位震荡,部分多头获利离场,短期苯乙烯小幅回调,后续仍是以逢低偏多思路对待。需重点关注去库的节奏和幅度。

PTA&MEG:现货报价:PTA现货报价6000元/吨,涨50元/吨,乙二醇现货报价4440元/吨,跌20元/吨。

基本面来看,供应端,PTA方面,恒力石化(大连)220万吨产能计划5月5日开始检修,近期PTA装置检修较多。乙二醇方面,昨日无新装置变化,国内供应收缩。需求方面,江浙涤丝昨日产销整体一般,至下午3点半附近平均产销估算在5成略偏上;聚酯负荷处于高位,不过江浙织机开工下滑,后期聚酯负荷进一步回升有限。综合而言,PTA方面,美国准备对伊朗实施制裁,市场担忧伊朗原油出口减少,供应扰动继续支撑原油处于高位,且PX部分装置意外停车及常规检修较多,PX走强明显,提振PTA走强,不过江浙织机开工下滑,终端负反馈略有显现,亦另盘面有所承压。乙二醇方面,近期国内油制装置检修增多,供应收缩,不过进口回升,总体国内供应回升,港口库存持续回升,压制乙二醇,不过原油高位,下方存在一定支撑,乙二醇震荡对待。

聚丙烯: 现货报价,华东pp拉丝(油)7530-7600元/吨,涨10元/吨;华东pp拉丝(煤) 7510-7600元/吨,跌0元/吨。

基本面来看,供应端,拉丝排产率上调至24%,排产率仍处于低位,结构性支撑依然较强,且近期装置负荷处于低位。需求方面,煤化工竞拍方面,竞拍氛围尚可,拉丝成74%;下游工厂新订单没有明显改善,部分成品企业库存高位,对原料采购仍较为谨慎。综合而言,美国准备对伊朗实施制裁,市场担忧伊朗原油出口减少,供应扰动继续支撑原油处于高位,成本对聚丙烯仍有支撑,供需面看,拉丝排产率偏低,结构性支撑回升,且负荷低位,供应端对聚丙烯有所支撑,需求端支撑依然较为有限,石化去库偏慢压制盘面,聚丙烯震荡为主。

甲醇:现货报价,江苏2660(10),广东2625(10),鲁南2550(40),内蒙古2220(0),CFR中国主港271.5(2)。

从基本面来看,内地方面,国内开工高位小幅震荡,春检力度有限,上周卓创甲醇开工率73.39%(+0.21%),西北开工率83.04%(+0.29%),兖矿新疆甲醇装置于4月中旬计划检修,内蒙古荣信甲醇装置检修计划推迟,上海华谊100万吨/年低负荷稳定运行,预计4.17日停车检修,内蒙古久泰(托县)200万吨甲醇装置计划4月21日起检修,预计10天。港口方面,上周卓创港口库存66.50万吨(+3.7万吨),预计4月12日至4月28日中国进口船货到港量65.4万吨,到港量继续增加。海外方面,整体开工率恢复到中位水平,伊朗Marjan165万吨/年甲醇装置已运行稳定,开工负荷已达9成以上,Kimiya165万吨/年甲醇装置前期经历短时间的低负荷运行后,目前开工已提升至75%,Sabalan165万吨/年甲醇装置运行稳定,开工负荷已从6成提升至8成负荷左右运行,Kaveh230万吨/年甲醇装置正常运行,负荷7成左右。需求方面,天津渤化60万吨/年MTO装置部分检修,当前负荷6成附近,江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置低负荷运行中,关注近期变化,恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置于3月17日停车检修,近期准备开车,上周卓创外采甲醇制烯烃开工率84.04%,快速恢复。综上,国内春检陆续开始但目前煤制甲醇利润尚可,预计今年检修力度不会太大;港口库存偏低,但海外开工基本恢复,4月到港量已明显增加,港口基差明显回落;下游需求目前较为稳定,外采MTO开工有所恢复;近日有消息沿海MTO工厂对伊朗船货结算基准有更改意向,伊朗方面表示拒绝,近期伊朗和以色列冲突,预计伊朗货最终仍以发往中国为主,预计对5月进口量影响有限,但仍需关注协商进度。预计近期甲醇整体以宽幅震荡为主。

尿素:现货报价,山东2162(3),安徽2202(7),河北2128(-2),河南2173(-2)。

昨日国内尿素市场价格稳中上行,新单跟进按需,4月16日全国中小颗粒市场均价2202元/吨,较上一工作日上涨4元/吨。供应方面,上游企业盐湖、瑞星停车检修,日度产量窄幅下降至18万吨左右,心连心、博源预计即将进入停车检修期,虽然当前供应端有下降预期,但是目前供应压力仍较大;需求方面,下游农业需求南方水稻区阶段性适当备肥,刚需采购为主,工业需求复合肥、三聚氰胺开工率稳定运行;库存方面,上周卓创尿素企业总库存量为64.6 万吨(-1.22万吨),上游去库缓慢且同比仍偏高。出口方面,上周五消息尿素出口政策有松动预期,市场情绪好转,盘面大幅反弹。综合来看,近期尿素供应仍维持高位,需求清淡,企业去库缓慢,但受上周出口消息影响盘面反弹,根据目前内外盘价差看,近期出口利润较差,预计政策放开多是消息刺激,实际出口情况仍需观察,预计尿素反弹力度有限,整体维持震荡格局。

早评【农产品】

豆粕:现货方面,美豆CNF价515美元/吨(-5),巴西豆CNF价477美元/吨(0),阿根廷豆CNF价为472.06元/吨(-5.79),张家港豆粕成交为3350元/吨(50),大连豆粕成交价为3450元/吨(30)。

美豆延续震荡运行,天气炒作尚未开始。巴西保持1.55亿吨产量不变,美国出口降至17亿吨,期末库存上升至3.4亿蒲,报告整体偏空。近期随着阿根廷大豆上市,巴西CNF升贴水报价存在松动可能,但是在巴西豆性价比仍然较好,目前升贴水仍然为正,本轮降幅预计有限,对外盘大豆价格形成支撑。当前美豆天气炒作尚未开始,市场缺乏题材指引,大豆延续震荡运行。

豆粕方面,受菜粕大幅下跌影响,豆粕夜盘跌幅近2%, 4月大豆到港即将兑现,月均到港量预计达1000万吨以上,油厂开工率回升后豆粕供应逐渐趋松,豆粕价格上方承压。下游生猪养殖利润回升,下半年生猪预期较好,对豆粕需求存在支撑,同时在天气炒作预期下,豆粕价格仍然具有上行动力大豆到港压力回撤后可逐步试多09合约,关注4月港口情况与美豆天气情况。

油脂:现货方面,张家港棕榈油现货价为8380元/吨(60),广东棕榈油现货价为8230元/吨(-120),张家港豆油现货价为7880元/吨(-70),广州豆油现货价为8000元/吨(-50)。

斋月题材交易结束,产量回升棕榈油预计走弱。市场提前消化3月MPOB报告利多,增产季背景下棕榈油抛压较大,产地报价有所松动国内棕榈油价格快速回落。国内棕榈油进口利润开始回正,但波动相对较大,油厂采购仍然较为谨慎,预计5月起库存逐步回升,棕榈油走势预计趋弱,关注豆棕价差机会。但是该阶段与美豆天气炒作叠加,棕榈油回落预计存在波折。

豆油维持高位震荡。大豆近期运行偏强,豆油较棕榈油较为抗跌,下游棕榈油消费替代同样给予一定豆油价格支撑,目前豆油基本面未出现明显变化,近期延续震荡运行,后续随着天气炒作开始,豆油整体运行预计中性偏强。

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