燃料油供需面维持宽松 短期高硫上方空间不大

【现货价格】

油浆市场：本周期油浆市场整体均价4334元/吨，较上周期跌9元/吨。高硫油浆商谈4000-4150元/吨低位跌100元/吨，中硫油浆主流商谈在4200-4300元/吨跌50-100元/吨，低硫油浆主流成交4400-4890元/吨低位涨50元/吨高位跌110元/吨。本周期原油走势不稳，涨跌互现，汽柴油出货状态不佳，油浆市场高位回落，下游采购心态谨慎，逢低补库，炼厂出货议价依据自身出货情况窄幅涨跌调整，最终均价较上周期稍有收跌。

渣油市场：本周期渣油市场均价4712元/吨，较上周期涨14元/吨。低硫渣油主流区间在4530-5370元/吨暂稳，中硫渣油主流价格在4100-4600元/吨高位跌50元/吨，高硫渣油交投3650-4050元/吨暂稳。本周期原油走势震荡，汽柴油出货欠佳，油市消息面向好支撑不足，渣油市场交投气氛转弱，主力炼厂放量价格部分持稳，部分下调促量；中高硫渣油出货议价也表现稳中下探。但渣油均价仍表现小涨，涨幅较上周期收窄。

蜡油市场：本周期减压蜡油市场主流成交价格6350-6500元/吨跌100-150元/吨；焦化蜡油主流报价在5900-6050元/吨高位跌50元/吨。油市交投气氛不佳，蜡油出货阻力增大，主力炼厂领跌，地方炼厂蜡油议价亦承压下滑。下游需求偏弱，市场交投表现量价齐跌。

【外盘价格】

1.新加坡含硫量3.5%的180CST燃料油为507.41美元/吨，较前一交易日下跌2.8美元/吨。2.新加坡含硫量3.5%的380CST燃料油为496.79美元/吨，较前一交易日下跌0.97美元/吨。3.富查伊拉含硫量0.5%的船用燃料油离岸价格为651.5美元/吨，较前一交易日上涨1美元/吨。

【供应方面】

近期国内成品油独立炼厂常减压产能利用率为55.95%，环比上周下跌1.17个百分点。炼厂端利润空间有所收窄，东北大区部分独立炼厂轮检开始，国内独立炼厂开工负荷降低。

【库存方面】

截至4月22日，富查伊拉地区的总石油产品库存报告显示为21.64百万桶，较上周减少了39.3万桶，周降幅为1.8%，重新跌破了2200万桶的水平。库存变动表明，重质残留物略有增加，而轻质馏分和中间馏分则有所减少。

【行情展望】

基本面看，亚洲燃油供需宽松格得到一定缓解，但是供应压力仍存。市场担心流向亚洲的燃料油套利量减少，尽管市场预期未来几个月高硫燃料油市场前景看好，但是新加坡周边的供应可能短期内仍然充足。近期流入亚洲的高硫燃料油数量出现下滑，新加坡燃油净进口量下滑了27.4%，同时船期数据显示，4月上半月有两批高硫燃料油共计40.9万吨从富查伊拉运往新加坡海峡地区。另外，约31.8万吨高硫燃料油将于4月下半月至5月初左右从俄罗斯运抵新加坡海峡。但是近期新加坡燃料油库存减少了14.6%，至20个月的低位298万吨。根据隆众的统计口径，2024年4月，中国燃料油进口量预计在200万吨附近，环比增加1.12%；主要判断依据为4月份国际航运市场需求平稳，国内对高硫船燃仍有一定进口需求，但国内独立炼厂在开工及利润双降背景下，对进口原料型燃料油的需求同比有所下滑，令4月份燃料油总进口量仅小幅增加。策略上，高硫盘面上方空间可能被压缩，单边建议FU和LU谨慎多单持有，逢高离场，FU中长期压力位上调给到[3650,3750]，LU压力位给到[4750，4850]；套利方面，高低硫价差持续收缩，突破前期支撑位，下方空间进一步打开，短期支撑给到[850,900],仅供参考。

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