股指：融券业务再添新规 持续收紧融券渠道

行情导读：

7月10日，证监会发布通知，为切实回应投资者关切，维护市场稳定运行，经充分评估当前市场情况，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。这是继今年1月证监会强化融券监管后年内第二次收紧融券业务的措施出台。沪深北三大交易所其后也随之宣布将调整融券交易保证金到不得低于100%，对于私募证券投资基金，其融券卖出保证金比例为不得低于120%。隔日A股早盘一致高开，市场信心有所提振，截止10点左右，主要指数均飘红上涨，双创及中证1000反弹幅度超2%。

一、今年以来资本市场强监管力度持续加强，保护中小投资者权益

2024年以来A股市场行情比较起伏震荡，而证监会也为加强市场监管出台了不少政策。对于融券业务的关注一直是较为重点的主题。事实上从时间线来判断，对量化交易、融券业务等的监管加强早自2023年10月就陆续开始，不断提升监管标准和完善相关制度也是资本市场高质量发展的必经过程。因此，今年1月份，证监会就出手全面暂停了限售股出借（去年10月仅针对取消上市公司高管及核心员工等战略配售投资者在上市初期的出借额度），同时把转融券市场化约定申报调整为“T+1”也即次日可用。此次全面暂停并逐渐了结存量转融券业务，并且继2023年10月后再次提高融券业务保证金，更是标志着监管对绕道减持、违规做空等违法违规，扰乱市场行为的鲜明严厉打击态度。

从政策目标上解读，这一系列循序渐进，逐渐收紧的措施主要是为了降低融券做空的券源供给和融券卖出效率，同时保护因信息差而易落后于专业机构的中小投资者的合法权益，体现市场交易的公平性与稳定性。

从政策效果上说，融券余额和转融券余额目前存量相当，为300亿元左右。在2023年10月14日宣布取消一批战略配售者的出借额度以及提高融券业务保证金后，转融券和融券业务余额在3个月后分别显著下降了276亿元、202亿元，而今年1月相关政策限制落地后，截止目前，两者余额规模再下滑了各600亿元及300亿元以上。本次转融券业务截止9月30日将全面了结，而融券业务规模也将进一步收缩，减少A股卖空下跌压力。

后市展望：

股指经历了二季度的震荡回调后，近一月市场成交极致缩量，指数已处于阶段底部，大盘2900点附近有较强支撑，继续下行压力不大，正在等待反弹时机和积蓄反弹力量，本周有望底部企稳。展望2024下半年，我们认为，一是期待增量扩内需政策发力改善经济基本面；二是持续跟踪海外环境变化对进出口的支撑，包含海外降息带来全球流动性宽松及制造业补库进程对外贸利润的提升；三是在资本市场制度建设逐渐完善的趋势下，资金面信心有望重新回归推动指数上涨。

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