终端内需订单走弱 乙二醇底部运行

研报正文

行情复盘

期货市场：周三，煤炭受政策指引再度下跌，乙二醇跟跌，EG2201收于5116，跌幅1.12%，增仓1.61万手。

现货市场：基差持稳，交投氛围一般，现货升水01合约40-50元/吨，部分5155-5170元/吨成交。

行情图解

基本面及重要资讯

（1）从供应端来看，短期国产量低点或已显现，远月供应压力存回升预期，关注预期兑现程度。

短期来看，近期EO价格出现大幅下跌，EO-EG价差被大幅压缩，部分联产装置（三江、远东联、卫星等）上调EG产量，部分煤化工装置存在重启预期，但预计实际重启量产时间或在12月中下旬之后。

远期来看，一方面需关注煤化工量产时间，另一方面需重点关注新装置量产时间。据悉华东某炼厂乙烯3号线暂难以开启，其将下调炼化一体化一期乙二醇负荷，调配乙烯原料用于二期80万吨/年的乙二醇装置试车，因此尽管11月下旬该装置有投料试车计划，但考虑到前两套装置降负，实际供应增量或不及市场此前预期。

综上，近期乙二醇国产量底部已逐步显现，考虑到重启、投产至稳定量产的时间，后期增量最早或在12月中下旬之后体现。

（2）从需求端来看，聚酯开工率窄幅提高至84.9%（+0.3%）。目前局部限电政策已放开，11-12月份聚酯开工率将逐步提升至88%-89%附近。

节奏上，考虑到目前终端内需订单走弱，聚酯长丝库存压力较大，效益虽高但产销难以做平，高利润难以兑现，聚酯工厂短期提负速度或较为缓慢。

11月底附近，若外单跟进，或下游开始备货，则聚酯或开始去库，届时聚酯开工率回升速度或加快。

（3）从库存端来看，截至11月15日（周一），主港乙二醇库存为60.1万吨（-3.7万吨）。本周到港预报15.5万吨，整体仍偏低，预计本周港口将再度去库。

交易策略

从现实层面来看，乙二醇供需未见变化，低库存状态依旧延续，期价近期深跌有限，5000-5500底部运行为主。

中期来看，年底或明年年初供应增加预期仍将施压盘面，中线建议反弹滚动做空。