海内外库存双降 支撑镍价走高

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存12.12万吨，减少2226吨，注销仓单5.26万吨，占比43.4%；沪镍库存0.56万吨，减少225吨。

（2）11月19日，LME镍（0-3）升水127美元/吨，基差走阔15美元/吨。

（3）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2112合约分别升水2700-2900元/吨，升水300-400元/吨和升水200-500元/吨；现货升水分别上升100元/吨、持平和持平；镍价走高，下游观望，货源偏紧，成交不好。

行情图解

逻辑

能耗管控继续，镍铁供需相对平衡。新能源车销量继续走高，进口窗口关闭，电解镍将去库。不锈钢价弱势压制镍铁价格，而电解镍需求继续向好。

国内、海外库存继续双降，对镍价形成支撑，进口窗口关闭，现货继续吃紧，支撑镍价走高。

中长期来看，宏观情绪相对较弱，而新能源车继续向好，高冰镍年底供应，湿法中间品远不能满足新能源车的镍需求，并且新能源车产业链处于备货高峰，电解镍快速去库至少持续到年底。

未来高冰镍供应量，需关注镍铁与电解镍价差，高冰镍到硫酸镍项目进展缓慢，该条线供应不确定性较强，镍价表现较强。

操作建议：区间操作，适当参与多单。

风险因素：宏观情绪变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量不及预期；不锈钢限产超预期。