沪锌宏观情绪边际转弱 沪镍情绪扰动下价格或有剧烈震荡

研报正文

【沪锌】

周一沪锌主力 2406 合约日内期价横盘震荡，夜间探底回升，伦锌先跌后涨，波动剧烈。

现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 22530~22870 元/吨，对 2405 合约贴水 110 元/吨。锌价下跌幅度不大，下游仍等待进一步下调机会，且部分贸易商计划交割，市场活跃度不高，升贴水维持弱势。

SMM：截止至本周一，社会库存为 21.82 万吨，较上周四增加 0.72 万吨。进口锌锭流入叠加下游高位采买谨慎，库存维持小增。LME 库存 258475 吨，持平。

Vedanta 发布 2024 第一季度(2024 年 1 月至 3 月)报告，该季度 Vedanta 锌精矿金属产量 33.2 万吨，其中 Vedanta Zinc International 产量 3.3 万吨，同比减少 47%，Zinc India 产量 29.9 吨，同比降低 1%。

整体来看，美国 3 月零售销售环比增长 0.7%，强于预期，美元跳涨再创五个月新高，市场预计美联储降息推迟至 11 月之前，锌价承压。

基本面看，炼厂利润修复，4 月精炼锌产量或高于预期，但进口窗口维持关闭，供应压力有限，而需求恢复缓慢，基建订单不及去年同期，下游畏高情绪仍存，库存维持小增，供需较宽松，现货维持贴水。基本面难支撑高价，叠加宏观情绪亦边际转弱，短期锌价或延续高位回调走势。

操作建议：逢高沽空

【沪镍】

周一沪镍主力合约宽幅震荡运行，SMM 1#镍报价 139850 元/吨，上涨 1500，进口镍报 138750 元/吨，上涨 1550。金川镍报 141050 元/吨，上涨 1550。电积镍报 137750 元/吨，上涨 1550，进口镍贴水 350 元/吨，上涨 0，金川镍升水 1950 元/吨，下跌 50。SMM 库存合计 3.33 万吨，环比增加 1407 吨。

受欧美对俄镍新一轮制裁影响，镍价向上突破。但中资企业早期陆续获批 LME 交割资格，或填补部分俄镍交割制裁扰动。同时，LME 亚洲库存与国内现货库存高企，短期镍价上不具备逼空条件，但情绪扰动下价格或有剧烈震荡。

操作建议：空单退出，以观望为主