整体压力不大 燃料油具备上涨驱动与空间

研报正文

市场要闻与重要数据

1.WTI1月原油期货收涨1.75美元，涨幅2.28%，报78.50美元/桶；布伦特1月原油期货收涨2.61美元，涨幅3.27%，报82.31美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2201收涨4.3%，报512.3元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2201收涨2.32%，报2908元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2202收涨1.76%，报3758元/吨。

2.美国至11月19日当周EIA原油库存+101.7万桶，预期-48.1万桶；美国至11月19日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存+78.7万桶；美国至11月19日当周EIA汽油库存-60.3万桶，预期-46.1万桶；美国至11月19日当周EIA精炼油库存-196.8万桶，预期-100.2万桶，美国至11月19日当周EIA精炼厂设备利用率88.6%，预期88.5%。

3.美国能源部：从战略石油储备（SPR）释放的3200万桶原油将于2022年1月至4月交付，并在12月底接受提前交付。另外至多1800万桶战略石油储备（SPR）的释放通知将不早于2021年12月17日宣布。

4.巴西国家石油公司（Petrobras）：预计2022年石油产量从230万桶/日降至210万桶/日。

5.伊朗当地时间11月24日，伊朗外长阿卜杜拉希扬在社交媒体上表示，伊朗可能将与国际原子能机构达成新协议。

阿卜杜拉希扬在其社交网站账号上说：“我和（国际原子能机构总干事）格罗西在亲切、坦诚、富有成果的会谈中，就继续合作达成了良好的共识。然而，要完成文本，我们需要对一些词汇进行探讨。达成协议是可能的，将技术问题政治化是徒劳的。为了敲定文本，即将召开会议。"

6.欧佩克表示，石油供应过剩可能在明年1月达到230万桶/日，在2月达到370万桶/日。

7.波罗的海干散货运价指数下跌61点或2.3%，至2654点。海岬型船运价指数下跌233点或5.8%，至3822点。海岬型船日均获利减少1937美元，至31694美元。

巴拿马型船运价指数上涨45点或1.9%，至2378点，为11月17日以来最高。巴拿马型船日均获利增加405美元，至21405美元。超灵便型船运价指数上涨12点至2255点，为一周高位。

投资逻辑

根据普氏最新数据，富查伊拉燃料油库存在截至11月22日当周录得916.5万桶，环比前一周下降171.6万桶，降幅15.77%，中断了前几周库存迅速回升的趋势。

根据船期数据来看，富查伊拉本周燃料油到港量236万桶，离港量265万桶，整体货物净流出量为29万桶，相比前几周100-200万桶的净流入量进口大幅减少，主要是来自俄罗斯的到港量显著下滑，贸易流向的变化是当地库存趋势由升转降的重要原因。

目前富查伊拉库存重新回到季节性中低位水平，反映燃料油市场整体压力不大，如果油价企稳反弹则高低硫单边价格均具备上涨驱动与空间。

策略1：中性偏多，逢低多LU、FU主力合约，LU相对更为看好（单边策略）.

风险：疫情形势超预期恶化；欧佩克增产超预期；炼厂开工大幅回升；美债收益率大幅攀升；美元超预期走强；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；中东夏季发电需求不及预期。

策略2：考虑逢低多LU2201-FU2201，前期多单可继续持有（价差策略）。

风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产不及预期；伊朗制裁解除时点晚于预期；脱硫塔安装数量增长超预期；航运需求改善不及预期；汽柴油消费改善不及预期

行情图解