下游释放联合减产计划 乙二醇上方存压

研报正文

行情复盘

期货市场：周四，乙二醇重心震荡上移，EG2201收于5267，涨幅0.67%，增仓1.72万手。

现货市场：基差持稳，商谈氛围一般，现货升水01合约40-45元/吨，部分5300-5325元/吨成交。

行情图解

基本面及重要资讯

（1）从供应端来看，装置意外频发，国内产量回升速度缓慢；11-12月进口量或需下调。

国产量上，一方面，听闻浙石化80万吨/年的乙二醇装置投产时间进一步延后至12月及以后；另一方面，国内煤化工受生产效益压制，部分有重启意愿，部分推迟重启，新装置虽已产出成品，但考虑到调试时间内，预计煤化工实际增量兑现至少在12月中下旬及以后。

进口方面，受控税影响，整体报关进度放缓，因此进口量需适度下调。整体来看，短期暂未见到供应实质回升，但远期预期仍在压制盘面。

（2）从需求端来看，主流聚酯工厂释放联合减产计划，关注实际兑现程度。

近期，聚酯工厂库存压力较大，主流大厂计划减产保价，但实际来看，近几日长丝和短纤的产销有所放量。

织造原料库存低位下，刚需和投机补货需求跟进，聚酯工厂库存近期预计见顶回落，但终端订单不佳，实际是库存由聚酯端向织造端转移。

因此，短期聚酯工厂在库存压力缓和之下是否会100%兑现减产承诺存疑。目前聚酯开工率在88%附近，预计后续有一定回落，但空间会有限。

（3）从库存端来看，截至11月22日（周一），主港乙二醇库存为56.6万吨（-3.5万吨）。本周到港量在22万吨附近，预计下周窄幅累库。

交易策略

11-12月乙二醇港口预计仍将延续低库存状态，近期成本端煤、油价格有所企稳，乙二醇进一步下跌不足，短线反弹为主。

但考虑到下游目前的减产计划以及终端订单情况，预计高度始终受限，上方压力位5500，多单逢高逐步降低仓位。

风险提示：聚酯工厂严格兑现减产承诺。