需求没有明显提振 豆粕承压运行

研报正文

核心逻辑

上周压榨数据回归到200万吨以上水平，短期大豆供不继问题得到解决，这使得12月高到港、高开机率预期增强。

豆粕供应充足，在需求没有明显提振的背景下，现货会继续承压。盘面受制于美豆偏弱运行及现货压力，预计会偏弱运行。

操作建议：回调企稳，长线空配逻辑不变。

风险因素：政策动向，南美天气异常。

背景分析

大豆到港：

2021年11月份进口大豆到港量预计为809.25万吨；12月进口大豆到港量预计为850万吨，2022年1月进口大豆到港量预计为810万吨。

库存数据：

第46周（11月13日至11月19日）全国主要油厂大豆库存402.91万吨，较上周增加5.06万吨，增幅1.27%，同比去年减少152.72万吨，减幅27.25%。

豆粕库存54.73万吨，较上周减少5.38万吨，减幅8.95%，同比去年减少37万吨，减幅39.06%。

压榨毛利润：

11月26日，巴西12-3月升贴水分别上涨10、0、0、0美分/蒲，巴西12-3月套保毛利较昨日分别下降43、19、17、17至143、256、164、199元/吨。

美西12-1月升贴水无变化，美西12-1月套保毛利较昨日均下降18至41、62元/吨。

美湾12-1月升贴水分别上涨4、0美分/蒲，美湾12-1月套保毛利较昨日分别下降28、18至158、191元/吨。

现货市场：

11月26日，全国主要油厂豆粕成交13.84万吨，较上一交易日增加5.63万吨，其中现货成交11.14万吨，远月基差成交2.7万吨。开机方面，全国开机率上升至69.27%。

上周国内豆粕市场成交转差，周内累计成交49.75吨，较上周减少24.92吨，减幅33%；日均成交9.95万吨，环比减少4.98万吨。