供应充足需求不振 豆粕偏弱运行

研报正文

核心逻辑

上周压榨数据回归到200万吨以上水平，短期大豆供不继问题得到解决，这使得12月高到港、高开机率预期增强。

豆粕供应充足，在需求没有明显提振的背景下，现货会继续承压。盘面受制于美豆偏弱运行及现货压力，预计会偏弱运行。

操作建议：回调企稳，长线空配逻辑不变。

风险因素：政策动向，南美天气异常。

背景分析

大豆到港：

2021年11月份进口大豆到港量预计为809.25万吨；12月进口大豆到港量预计为850万吨，2022年1月进口大豆到港量预计为810万吨。

库存数据：

第47周（11月20日至11月26日）全国主要油厂大豆库存391.05万吨，较上周减少11.86万吨，减幅2.94%，同比去年减少157.11万吨，减幅28.66%。

豆粕库存61.56万吨，较上周增加6.83万吨，增幅12.48%，同比去年减少47万吨，减幅43.29%。（mysteel）

压榨毛利润：

11月30日，巴西12-3月升贴水无变化，巴西12-3月套保毛利较昨日分别下降12、12、10、10至176、289、190、225元/吨。

美西12-1月升贴水分别下降0、6美分/蒲，美西12-1月套保毛利较昨日分别变化-9、6至79、114元/吨。

美湾12-1月升贴水无变化，美湾12-1月套保毛利较昨日均下降11至186、226元/吨。

现货市场：

11月30日，全国主要油厂豆粕成交9.303万吨，较上一交易日减少11.457万吨，其中现货成交8.203万吨，远月基差成交1.1万吨。

开机方面，全国开机率下调至64.67%。