铅价易跌难涨 上方高度或相对有限

研报正文

行情复盘

周四有色集体走低，铅价窄幅偏弱震荡，Pb2201收于15245元/吨，下跌0.39%。

上海1#铅主流成交于15150-15300元/吨，均价15225元/吨，持平前一交易日。

原生铅现货市场

Mysteel讯，上海市场，期盘震荡，持货商货源对盘面贴水持平，下游入市逢低接货，早间成交有限。

江浙市场，贸易商报价12+10吨附近，下游电池厂入市按需接货，市场成交一般。

河南市场，冶炼厂货源早间报15225~15245元/吨之间，贸易商厂提货源报价积极，但下游畏跌，按需接货，成交有限。

湖南地区，冶炼厂铅锭货源报15250元/吨附近，市场反映下游电池厂逢低询价，整体接货不多。

再生铅

Mysteel讯，铅价持平，再生铅市场价格稳中有降，多数跌25元/吨左右。市场还原铅价格报13900-14050元/吨，再生精铅价格报14150-14350元/吨，含税贴水企稳，贴150-250元/吨出厂。

再生铅企业反映下游仍刚需拿货为主，市场成交情况较前两日变化不大。近期环保督查组陆续入驻贵州、宁夏等地，贵州企业反映目前对生产暂无影响。

废电瓶

各地废电瓶价格企稳为主，少部分企业价格又涨有跌，调整幅度10-60元/吨。

据调研，安徽一企业价格计划后日跌50元/吨，湖北、新疆有企业价格补跌30-60元/吨，内蒙、江西、湖南部分企业价格小涨20-50元/吨，剩余地区价格均暂稳。

近期铅价区间盘整，废电瓶持货商择高出货，废电动在8550元/吨上下成交良好。

库存情况

12月2日，上期所铅期货仓单较前一交易日减少2781吨至118,283吨。截止11月26日上期所铅库存为130,475吨，较上周减少20,019吨。

宏观与行业信息

三季度BHP铅精矿（Antamina）产量为0.038万吨，同比减少45.22％，环比减少0.79％。

据调研，截至11月29日，五地铅锭库存总量至13.49万吨，较26日环比下降0.43万吨，较22日下降1.95万吨。

据调研，11月20日-26日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.57%，环比上升1.69%。

据调研，11月20日-26日原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.29%，环比上涨2.6%。

11月23日，河南济源地区启动重污染天气橙色预警（II级）。

盛达资源与鼎盛鑫矿业正式签订贵州猪拱塘铅锌矿收购协议。

23日讯，近期湖南环保督查，当地多数粗铅冶炼厂因不符合环保要求，已停产整改，持续时长十天至三十天左右。

据海关总署数据显示，10月中国出口未锻轧的精炼铅26642597kg，环比增71.39%；其他未锻轧铅420872kg，环比增51.45%。

10月中国出口铅酸蓄电池1917.15万个（重量合计86434820kg），环比增17.25%，同比增16.69%；10月进口铅酸蓄电池31.65万个（重量合计2453326kg），环比降22.47%，同比降25.05%。

操作建议

新变异病毒及美联储考虑加块缩减购债规模，令市场风险偏好显著回落，有色承压。

铅市方面，原生铅冶炼厂检修虽减少，但在环保政策下产量难有明显增长。再生铅炼厂新投扩建产能集中释放产量，但安徽、内蒙、江苏等地再生铅冶炼厂进入检修。

需求方面，铅蓄电池海外出口订单好转，铅消费稳中有增。

库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，对铅价形成支撑，Mysteel统计，12月2日全国主要市场铅锭社会库存为13.32万吨，较29日减少0.53万吨，较25日减少1万吨。

技术上铅价处于宽幅震荡走势，上方压力15500，下方支撑14600。

从长期来看，再生铅产能持续扩张，而需求保持基本稳定，铅市处于过剩状态，铅价易跌难涨，因此铅价上方高度相对有限。