锌市将面临供需双弱状态 后市锌价下方空间料有限

研报正文

锌行情回顾

12月2日，沪锌震荡下行，ZN2201收于22895元/吨，跌0.87%。

上海0#锌主流成交于23020~23190元/吨，双燕成交于23030~23200元/吨；0#锌普通对2201合约报升水30~60元/吨，双燕对2201合约报升水40~70元/吨；1#锌主流成交于22950~23120元/吨。

库存情况

12月2日LME锌库存155125吨，减少2025吨。锌期货本周库存72197吨，较上周增加7238吨。

社会库存方面，据mysteel，截至12月2日，中国主要市场锌锭社会库存12.19万吨，较本周一减0.11万吨，较上周四减0.1万吨。

现货与升贴水

上海市场：

上海0#锌主流成交于23020~23190元/吨，双燕成交于23030~23200元/吨；0#锌普通对2201合约报升水30~60元/吨，双燕对2201合约报升水40~70元/吨；1#锌主流成交于22950~23120元/吨。

昨日锌价维持震荡，早间持货商普通锌锭对均价报至升10~20元/吨，对2201合约报至升水30~40元/吨，早间贸易环节继续挺价出货，均价及跟盘升水均上行。进入第二时段，升水小幅上行，持货商普通锌锭对2201合约报升水50~60元/吨。

整体看，昨日仍然是贸易环节交投推动升水上行，然而由于下游企业接货不佳，双燕会泽升水上行力度不足，对普通品牌升水亦产生压制，整体成交不佳。

宁波市场：

主流品牌0#锌成交价在23110~23250元/吨左右，对上海溢价升水50元/吨左右。

宁波市场整体仍未有到货，虽有个别持货商前一交易日有少量到货，但在市场缺货的情况下，当日已出货完毕。而昨日市场上几乎无货，仅剩会泽单一品牌仍有部分库存，持货商挺价出货，对2201报价围绕在100-120元/吨左右，在刚需的情况下，仍有部分成交。

整体看，下游整体仍以刚需为主，需求量并不大，成交相对一般。

天津市场：

0#锌锭主流成交于22940~23150元/吨，紫金成交于22970~23190元/吨，葫芦岛报在26440元/吨，0#锌普通对2201合约报贴水0~30元/吨附近，紫金对2201月合约升水0~40元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。

昨日锌价小幅反弹，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对1月合约报贴水10~30元/吨左右，红烨对1月合约报贴水0~20元/吨左右，驰宏对1月合约报贴水20~30元/吨左右，高价品牌紫金对1月合约报升水0~40元/吨左右，哈锌（免出库）对1合约报贴水20-40元/吨左右。

昨日锌价小幅反弹，贸易商小幅下调升水出货，部分贸易商存在低价甩货现象。下游企业消费暂无起色，仅维持刚需采买。整体来看，天津市场成交清淡。1#锌锭成交于22960~23150元/吨附近。

宏观信息与行业信息

1、据中国地震台网正式测定，北京时间11月28日18时52分（当地时间11月28日5时52分）在秘鲁北部发生7.3级地震，震源深度100千米，震中位于南纬4.50度，西经76.70度。

2、据SMM调研，12月国内精炼锌产量预估为53.84万吨左右，比前期预测值下调了1万吨左右。

3、截至本周一（11月29日），SMM七地锌锭库存总量为13.33万吨，较上周五（11月26日）下降1800吨，较上周一（11月22日）增加2500吨。

4、发改委数据显示，前三季度，全国粗钢产量80589万吨，同比增长2%，增速同比回落2.5个百分点；钢材产量102035万吨，增长4.6%，回落1个百分点。

5、国家发改委公布数据显示，前三季度，全国十种有色金属产量4842万吨，同比增长7.9%，增速同比提高4.4个百分点。其中，铜产量776万吨，增长9.4%，提高3.6个百分点；电解铝产量2915万吨，增长7.2%，提高4.4个百分点；铅产量530万吨，增长14.3%，提高6.5个百分点；锌产量494万吨，增长4.9%，提高2.8个百分点。氧化铝产量5884万吨，同比增长7.6%，去年同期为下降1.9%。

6、渣打银行发布金属今明两年均价预期值，预计2021年锌均价为3099美元/吨，2022年锌均价为3243美元/吨。

7、上海金属网讯：截止11月27日当周，上海保税区精炼锌库存约4.3万吨，较前一周净减少0.75千吨。

8、第二轮第五批中央生态环境保护督察全面启动。组建4个中央生态环境保护督察组，分别对黑龙江、贵州、陕西、宁夏4个省（区）开展1个月的督察进驻工作。

9、据mysteel，截至12月2日，中国主要市场锌锭社会库存12.19万吨，较本周一减0.11万吨，较上周四减0.1万吨。

10、美国银行周三报告显示：预计2021年锌均价为2980美元/吨，2022年锌均价为2938美元/吨。

操作建议

近期新型毒株的消息令市场避险情绪升温，加之美联储主席一改“通胀暂时论”，立场意外转鹰，锌市低位震荡。从基本面来看，年末北方进入采暖季，加之冬奥会临近，锌市将面临供需双弱的状态。

不过目前锌价大幅回落后，已经触及国内冶炼成本线附近，亦低于欧洲冶炼成本价，目前欧洲能源危机仍未见改善的趋势，预计后市在成本支撑下，下方空间有限。

考虑到前期过度恐慌造成的锌价已经出现技术面超跌，当前位置可以轻仓试多，期权买入虚值看涨。