大厂逐步兑现减产 乙二醇重心进一步下移

研报正文

行情复盘

期货市场：周五，成本回落叠加远期供需压力压制，乙二醇重心进一步下移，EG2201收于4839，跌幅1.97%，增仓2.41万手。

现货市场：基差逐步回归，现货基差在01合约升水15-20元/吨附近，部分4860-4865元/吨成交。

行情图解

基本面及重要资讯

（1）从供应端来看，国产供应存回升预期，但回升速度预计缓慢，11-12月进口预计维持低位。

目前国内乙二醇开工率为61.66%，煤制乙二醇开工率回升至42.52%。

国产量方面，近期零星煤制乙二醇装置重启，煤制开工率缓慢回升，预计12月增量有限；油制方面，近期新增富德能源50万吨/年检修45天（计划外），中化泉州50万吨/年周末将开始检修50天（计划内）。

进口方面，近期整体报关进度放缓，谨慎给予11-12月67万吨/月的进口预期。

整体来看，短期暂未见到供应实质快速回升，但远期预期仍在压制盘面。

（2）从需求端来看，终端订单不佳，大厂逐步兑现减产，聚酯开工率开始回落。

近期聚酯开工率已下降至84.8%。目前终端处于内外订单的“空档期”，织造端库存开始累积，且面临贬值压力。其对原料聚酯采购谨慎，聚酯工厂库存仍处偏高水平，产业链库存转移速度缓慢。

中期，关注变异毒株扩散和控制情况，尤其是是否会引起需求的负反馈。

（3）从库存端来看，截至11月29日（周一），主港乙二醇库存为59.9万吨（+3.3万吨）。本周到港预报20.2万吨，按照当前下游接货情况，预计下周延续窄幅累库。

交易策略

近期，乙二醇或跟随成本端逐步止跌，甚至略有技术性反弹。

但考虑到远端供应压力，以及当前的弱订单显示，05合约建议中期反弹滚动抛空。