宏观政策利好 热卷盘面连续上行

研报正文

期货市场行情走势

热卷冲高回落，昨日小幅收跌。

热卷2201合约收盘价4747元/吨，结算价4772元/吨，最高价4810元/吨，最低价4730元/吨，涨跌幅0.38%，成交量182587手，持仓量269402手，持仓量变化-52499手，以结算价计算涨跌变化43元/吨。

热卷2205合约收盘价4546元/吨，结算价4588元/吨，最高价4650元/吨，最低价4521元/吨，涨跌幅-0.20%，成交量454190手，持仓量543515手，持仓量变化-5738手，以结算价计算涨跌变化33元/吨。

现货市场情况

各地热卷现货价格小幅回升。热轧卷板4.75mm北京价格涨50至4920元/吨，武汉价格维稳至4860元/吨，广州价格涨10至4870元/吨，上海价格维稳至4850元/吨，长沙价格涨30至4960元/吨。

12月2日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量280.63万吨，环比下降11.29万吨，钢厂库存90.3万吨，环比下降3.22万吨，社会库存237.09万吨，环比下降0.21吨，总库存327.29万吨，环比下降3.53万吨，热卷表观需求量284.16万吨，环比下降9.88万吨。

相关信息 

1、据Mysteel，六安钢铁计划自12月15日开始对一座1780m³高炉进行检修，预计检修20天，另两条轧线轮流检修10天，日均影响产量约0.5万吨。

2、，据Mysteel，受环保管控，首钢迁钢1座2650m3高炉于12月2日逐步停产，计划中旬复产，日均影响铁水产量0.61万吨，后续轧材产线暂无检修计划。

3、据21财经，冶金工业规划研究院党委书记李新创指出，中国钢铁产量已进入峰值平台区，将在10亿吨规模上下波动，未来将呈现缓慢下降态势，巩固去产能成果仍是今后行业重点任务，当前应结合碳排放、能耗双控、环保水平等综合考虑粗钢压减。

他表示，在“双碳”战略下，钢材产品应优先保障国内钢材需求和经济发展，针对不同钢材产品采取差别化政策，支持高端钢材出口，限制普通钢材出口，鼓励废钢、钢坯等原料和初级产品进口，同时需要注意铁矿石对外依存度高企的结构性问题，保障原料供应链稳定安全。

相关图表

交易策略

央行降准预期落地，热卷冲高回落，昨日小幅收跌。

目前热卷基本面未有较大变化，延续供需双弱格局，从周四钢联公布的产量库存数据显示，热卷下游需求继续走弱，本周热卷表需284.16万吨，环比下降9.88万吨，同比低于去年60万吨（17%）左右。

中期来看，制造业需求仍面临一定压力，11月PMI数据超预期，表明制造业生产环比有所回升，但需求端依旧较弱。

从供给端来看，热卷周产量创年内新低，环比下降11.29万吨，目前同比低于去年50万吨（15%）左右，钢厂检修增多同时产线排产向建材倾斜，导致热卷和冷轧产量下降，北方地区受到采暖季环保限产的限制，热卷产量后期预计难有较大回升。

目前热卷库存下降速度明显弱于往年，按照目前下降速度，年末热卷总库存将高于去年30万吨左右。目前市场对于降准的预期落地，盘面走势逻辑回到供需层面。

远月05合约主要受明年一季度需求预期影响，基建投资加快，央行释放资金流动性，宏观政策利好，市场对于明年需求的预期较为乐观，在此影响下中期05合约或将延续偏强震荡走势，短期盘面连续上行后，需警惕冲高回落风险。