加工利润继续恶化 沥青短期跟随成本波动

研报正文

核心逻辑

主力合约收于2966元/吨，前收2890元/吨。由于加工利润的时滞，上周炼厂综合加工利润继续恶化，因此近端的沥青定价再度以成本为主导。

当前马瑞油-沥青、马瑞油-焦化、中东油-沥青利润均大幅走弱。上周厂库去库1.59万吨、社库去库4.625万吨，总体去库幅度略有放缓。

操作建议：绝对价不建议操作。

风险因素：12月需求依旧不佳，排产量仍然过高。

背景分析

沥青开工率骤降带来的库存下滑使得基本面较前期有所好转，短期略微走强。

但长期看，这种低利润倒逼开工率下降，大量闲置产能环伺下的基本面改善是不可能长久。一旦利润改善开工提高，在低需求背景下，很快又会回到弱势格局。

目前炼厂综合利润较高，一次装置开工仍处于高位，虽然沥青利润仍为历史低位，但沥青产量将被动保持高位。

而今年刚性需求释放时期基本结束且情况偏差，后续淡季中沥青基本面改善有限。

现货市场：

主流成交价，东北沥青价格保持3150元/吨左右，山东保持2950元/吨，华东市场保持3190元/吨左右，华南市场保持在3250元/吨左右，西南市场价格在3950元/吨左右。现货价格整体偏弱。