市场抄底热情回升 白糖探底反弹

研报正文

期货行情回顾

16日白糖期货探底反弹。SR2205合约最低见5736元，最高见5783元，收盘微跌0.34%。

现货价格

主要产区白糖报价继续下调。广西南宁陈糖报价为5460元；云南昆明陈糖报价为5510元。

消息面动态 

巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，12月截至第二周，巴西食糖和糖蜜累计出口量为89.19万吨，日均出口量为11.15万吨，较去年同期的13.09万吨下降14.86%。出口均价为339.3美元/吨，较去年同期的299美元/吨增长13.45%。

郑商所宣布：经研究决定，即日起暂停南京铁心桥国家粮食储备库有限公司、天津利达物流有限公司、佛山市华商物流有限公司指定白糖交割仓库业务。增设广西融桂怡亚通供应链有限公司、广西荣桂国际智慧物流有限公司为指定白糖交割仓库，自2021年12月15日起开展白糖期货交割业务。

据农业农村部预测，10月以来，受拉尼娜影响，新疆维吾尔自治区经历了近45年来同期最强寒潮天气过程，甜菜受灾。因种植收益低于玉米及其他经济作物，内蒙古产区甜菜种植面积下降幅度超出预期。综合考虑，本月调减2021/22年度甜菜种植面积23千公顷至160千公顷，糖料种植面积调减至1365千公顷;调减甜菜糖产量14万吨至100万吨，食糖产量调减至1017万吨。

据印度制糖企业协会（ISMA）12月2日发布的消息，从今年10月1日开始的印度2021/2022年新榨季，截至11月30日，印度食糖产量达到472万吨，同比增长9.8%，而2020/21年榨季同期产量仅为430万吨。

国内食糖产销及进口形势 

中糖协产销简报消息，2021/22年制糖期截至2021年11月底，北方甜菜糖厂已有7家收榨，南方甘蔗糖厂相继开机生产。

全国已经开工生产的糖厂有69家，比上制糖期同期少开工9家。截至2021年11月底，本制糖期全国累计产糖75.91万吨（上制糖期同期产糖111.32万吨）。其中，产甘蔗糖11.57万吨（上制糖期同期产甘蔗糖21.55万吨）；产甜菜糖64.34万吨（上制糖期同期产甜菜糖89.77万吨）。

截至2021年11月底，本制糖期全国累计销售食糖16.84万吨（上制糖期同期43.39万吨），累计销糖率22.18%（上制糖期同期38.98%），其中，销售甘蔗糖4.23万吨（上制糖期同期9.02万吨），销糖率36.56%（上制糖期同期41.86%）；销售甜菜糖12.61万吨（上制糖期同期34.37万吨），销糖率19.6%（上制糖期同期38.29%）。

国内白糖期货价差、基差走势及外糖进口利润 

国外主要产糖国生产形势

巴西：

巴西蔗产联盟UNICA最新双周数据显示，11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1255.2万吨，较去年同期的2036.5万吨减少781.3万吨，同比降幅达38.36%；甘蔗ATR为133.35，较去年同期的153.07下降19.72；制糖比为39.23%，较去年同期的41.87%下降2.64%；产糖量为62.6万吨，较去年同期的124.4万吨减少61.8万吨，同比增降幅达49.7%。

21/22榨季截至11月上半月，巴西中南部累计产糖量为3184.1万吨，较去年同期的3765.5万吨下降581.4万吨，同比降幅达15.44%。

印度：

截至11月30日，印度食糖产量达到472万吨，同比增长9.8%，而2020/21年榨季同期产量仅为430万吨。

交易策略

宏观面利空题材兑现，暂时令市场抄底热情回升。国内元旦、春节备货需求对糖价有潜在支持，而国内新糖大量上市带来供应压力，产区现货糖价仍以下调为主。

由于产区天气因素存在不确定性，后期产糖进度对于糖价的影响仍很关键。巴西进入榨季尾声，印度、泰国产糖及出口形势将成为主要影响因素。

国际糖价有见顶可能，原油价格近日也有反弹遇阻迹象，食糖市场需求增长的预期能否提供支持仍需观察。中线看郑糖维持逢高做空思路。