冬储积极性有所回暖 沥青仍有上行空间

研报正文

核心逻辑

主力合约收于3112元/吨，前收3072元/吨。

近期沥青产量小幅下调，且库存已经连续几周大幅去库，加之明年沥青供需结构好转的格局越来越被市场认可，盘面开始交易预期好转的逻辑。

上周社库去库近4万吨，厂库去库5.7万吨，上周总计库存227.23万吨已经低于去年同期水平。

目前华北东北贸易商冬储的积极性有所回暖，现货价格可能也会有回暖的空间。

盘面裂解水平当前已经大幅修复至近三个月来的高点，但依然不及往年同期水平，理论上盘面裂解依然有向上修复的可能。

操作建议：绝对价不建议操作。

风险因素：1月需求依旧不佳，排产量仍然过高。

背景分析

沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。

目前社会库和厂家库去库仍在持续，后期冬储需求可能会继续加速去库。

短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。

现货市场主流成交价：东北沥青价格保持3150元/吨左右，山东保持2950元/吨，华东市场保持3190元/吨左右，华南市场保持在3250元/吨左右，西南市场价格在3950元/吨左右。现货价格整体偏弱。