多空因素交织 沪锡延续横盘震荡

研报正文

行情回顾

周一美元指数在阶段性高位运行，有色多数走低，沪锡2201合约收于282180元/吨，下跌0.85%。

上海1#锡主流成交于292500-294500元/吨，均价293500元/吨，较前一交易日下跌1000元/吨。

锡现货市场及升贴水

SMM讯，上游冶炼厂整体报价变化不大，部分炼厂因停产未有报价。

根据反馈昨日货源平稳，贸易商整体一般零星出货商家手中以尾货为主，成交总量有限。成交价格变动不大并未出现调价现象。

下游企业仍以按需采购为主，临近年末需求表现平稳。昨日市场中固定价格报价与升水报价模式具有出现，整体升水较昨日小幅下调。

综合各品牌贸易商与冶炼厂报价，升水区间为云字10000~10400元/吨、其他品牌9400~9600元/吨。固定价格报价区间集中在294000~295500元/吨。

锡矿价格及加工费

12月21日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价275,500元/吨，较前一交易日下跌0元/吨，加工费19000元/吨，持平上周。

云南地区40%锡精矿均价271,500元/吨，较前一交易日下跌0元/吨，加工费23000元/吨，持平上周。

美元指数与有色金属指数

库存情况

12月21日，上期所锡期货仓单较前一交易日减少82吨至1,540吨。截止12月17日上期所锡库存为2,089吨，较上周减少108吨。

宏观与行业信息

海关数据显示，2021年11月份精炼锡进口量1016吨，环比增加40.92%，同比减少43.49%；11月精炼锡出口量695吨，环比增加23.67%，同比增加76.10%。11月国内精炼锡维持净进口格局，净进口量为321吨。

中国11月自缅甸进口的锡精矿仅为7,184吨。这较10月份的16,365吨下滑56%，较去年同期下滑53%。

SMM调研数据，截止12月17日，上海、广东两地锡锭社会库存合计3241吨，较前一周减少102吨。

SMM调研数据，12月17日当周，锡锭冶炼厂周度开工率55.7%，环比下降2.09%，因环保因素云南开工率下降，江西持稳。

SMM调研数据，11月焊锡企业开工率为82.03%，环比增长2.68%，预计12月开工率继续回升至85.11%。

全球第三大锡生产商马来西亚MSC公司宣布将一项解除不可抗力的计划推迟至12月20日，此前预计11月30日。

操作建议

美元指数回到阶段性高位，在美联储加快Taper及可能提前加息下，预计美元指数后续仍将震荡偏强。

从锡市长期来看，全球锡矿新增项目稀少，在产矿山品味下降，而新能源汽车、光伏、电子板块消费高增速，供弱需强局面对锡价有较强支撑。

短期来看，缅甸勐阿口岸锡精矿运输恢复，马来西亚MCS冶炼厂解除不可抗力，海外供应将回升。

广西与云南地区冶炼厂开工率增减不一，整体开工率环比走低。SMM预计12月全国精炼锡产量料回升459吨至13740吨。

需求方面，四季度以来高锡价对下游消费形成明显抑制，全年光伏装机量预期下调，锡价反弹时下游多维持刚需采购，观望情绪较浓。不过年底企业备货及订单恢复推升焊锡企业开工率稳中回升。

国内外库存绝对值仍处于低位，但近日有明显回升。多空因素交织下，市场参与热情明显回落。

技术上锡价处于大幅上涨后的高位震荡走势，类似于2017-2019年，预计将延续横盘震荡行情，运行区间26万-30万，可考虑低吸高抛操作。