成本支撑增强 豆粕跟随美豆调整

研报正文

核心逻辑

美豆成本支撑增强，豆粕重心上移。在需求未见明显提振的背景下，豆粕成本逻辑不变，大方向依旧跟随美豆调整。

现货方面，豆粕提货意愿增加，同时由于压榨利润转差以及油厂较低的大豆库存，开机率下滑，豆粕供给减少，库存短期预计仍有下降空间。

然而国内未来大豆供应宽松预期依旧不变，同时豆油的走强，压也在制豆粕跟涨美豆的幅度。豆粕预计同样是震荡行情。

操作建议：M2205高空思路配合适时止盈。

风险因素：政策动向，南美天气异常。

背景分析

大豆抛储：

12月22日油脂公司大豆竞价销售结果，计划数量70883吨，成交数量5200吨，成交率7%。

大豆到港：

巴拿马运河拥堵，最终导致国内机构都在修正12月-1月大豆的进口预估，mysteel下调12月大豆到港至828万吨，1月到港修正为850万。

库存数据：

第50周（12月11日至12月17日）全国主要油厂大豆库存397万吨，较上周减少1.1万吨，减幅0.28%，同比去年减少122.16万吨，减幅23.53%。

豆粕库存63.8万吨，较上周增加6.57万吨，增幅11.48%，同比去年减少39.42万吨，减幅38.19%。

压榨数据：

上周（12月11日至12月17日）111家油厂大豆实际压榨量为184.13万吨，开机率为64%。较上周实际压榨量减少7.21万吨。

压榨利润：

12月24日，巴西1-3月升贴水分别上涨8、0、0美分/蒲，巴西1-3月套保毛利较昨日分别上涨56、52、52至221、160、223元/吨。

美西1月升贴水上涨3美分/蒲，美西1月套保毛利较昨日上涨67至84元/吨

。美湾1月升贴水上涨3美分/蒲，美湾1月套保毛利较昨日上涨68至226元/吨。

现货市场：

上周（12月20日至12月24日），国内豆粕市场成交下滑，周内共成交59.09万吨，较上周减少29.67万吨，减幅33%；日均成交11.82万吨，环比减少5.93万吨。