平衡表供应过剩时间点提前 原油下行趋势持续

研报正文

主要逻辑

下行趋势仍在持续，利比亚产量扰动，短期偏震荡。

IEA在12月原油展望中，下调了2021和2022年全球原油需求预期，并表示当前12月全球原油市场已经进入供应过剩，2022年一季度供应过剩170万桶/日，并将在2022年全年保持供应过剩。原油平衡表中供应过剩时间点的提前意味着原油趋势见顶的到来。

同时，上周FOMC美联储表态更加鹰派，点阵图显示2022年和2023年将分别加息3次。市场对2022年3月加息的概率升至50%上方，美联储理事沃伦表示可能准备在明年3月或5月加息，这是美联储首位官员就明年3月加息开始表态。

名义利率的快速上行，叠加近期通胀预期持稳，美国实际利率见底的概率继续增强，美元汇率保持强势。从历史上看，历次美债实际利率回升均对全球金融市场和大宗造成冲击。

短期来看，受利比亚局势动荡影响，原油产量下滑30万桶/日，持续时间不确定，对油价形成支撑，但中期原油供应过剩的格局未变。

当前布油运行至75-76美元/桶的关键阻力位处，预期反弹空间有限。