铁矿依然相对过剩 后期上方空间或有限

研报正文

基本面

供应：

全球铁矿石发运总量3206.4万吨，环比增加319.5万吨。

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2577.3万吨，环比增加324.5万吨；澳洲发运量1903.7万吨，环比增加144.3万吨；其中澳洲发往中国的量1664.9万吨，环比增加256.6万吨；巴西发运量673.6万吨，环比增加180.2万吨。

需求：

上周247家钢厂高炉开工率67.87%，环比上周下降0.13%，同比去年下降17.68%；高炉炼铁产能利用率74.33%，环比增加0.05%，同比下降17.54%；钢厂盈利率82.25%，环比增加0.87%，同比下降8.66%；日均铁水产量199.01万吨，环比下降0.10万吨，同比下降45.53万吨。

库存：

全国45个港口进口铁矿库存为15512.6万吨，环比降183.7万吨，自2021年10月份以来首次下降。

品种数据监测

逻辑

上周铁矿石震荡上行，05合约周五收至713.5元/吨。盘面自11月跌至冰点以来，已经反弹超过200元/吨。

尽管铁矿上行显得磕磕绊绊，但是多空博弈下，多头显得更为强势。目前多头逻辑主要是

①外盘掉期涨势一度十分凶猛，带动内盘上涨；

②上周做空钢厂利润的逻辑非常明显，整个12月份钢厂的平均利润偏高，资金多原料空钢材，本周钢厂利润回落明显；

③库存因素驱动明显，周一和周四的港口数据显示开始去库，下游钢厂铁矿库存持续累积，补库节奏明显。

短期来看，铁矿的补库和资金带动仍然让铁矿价格比较坚挺，再考虑到铁水产量见底，需求的回升预期也支撑了铁矿的价格。

但是中期来看，铁矿依然相对过剩，预计后期上方空间有限。

策略上，可以买入铁矿650左右的看跌期权并长期持有。

风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。