纸浆多单谨慎持仓 跟踪成品纸涨价落实情况

研报正文

重点概述

纸浆期货主力合约日内收于6078元/吨，涨22元。现货市场成交存在商谈空间，含税价银星5900-6000元，北美6300元，其他加针6000元左右。针叶浆市场受情绪影响，阔叶浆因供应问题而偏紧。

铜版纸报价无变化，前期规模纸厂计划1月份提价，前期纸厂已多次提涨，下游接受程度一般，实单落实仍有难度，下游备货意愿不高，多数节前已回笼资金为主，市场继续博弈。

纸浆盘面继续走高，现货市场报价高位震荡，期现价差较小，外盘报价陆续公布，主流贴水国内报价。供应问题仍存在，但影响量尚待评估，近期港口库存小幅回落，而从厂家开工率看，内需基本稳定，或源自到货减少影响。从影响持续时间及船期计算，一季度纸浆进口下降概率较大，在国内纸机开工率稳定的前提下，木浆库存仍有望继续去化，支撑现货高价格。

相比去年一季度，当前成品纸价格仍未有明显走强迹象，这也导致纸浆上涨不断挤压下游利润，纸厂近1-2周开机率小幅回落，同时年底会有一些纸厂检修，因此纸浆需求还难言明显改善，在后续国内纸价仍不能上涨的情况下，负反馈风险依然存在。

短期看，市场关注点依然在供应减量及后期可能出现的快速去库预期上，规模纸厂计划提价，导致纸浆价格暂维持高位偏强，以最近一期的针叶浆美元报价计算，目前盘面已存套利空间，多单谨慎持仓，空单暂时观望，继续跟踪成品纸涨价落实情况。

现货市场概述

纸浆：

1.国内木浆现货市场走势偏强，银星5900-6000元/吨，加针6000-6400元/吨。商家实谈出货，整体看高价销售情况一般。市场依然受供应端的消息影响，同时阔叶浆发货减少影响短期国内市场供需结构，造成价格偏强。

2.非木浆市场平稳运行，产销节奏温和。广西甘蔗浆市场不温不火延续，下游纸厂维持按需采购，需求放量有限。进口木浆市场受部分牌号可流通现货有限影响，区域价格上行，支撑非木浆市场心态。

纸及纸板：

1、文化纸方面，铜版纸报价无变化，前期规模纸厂计划1月份提价，前期纸厂已多次提涨，下游接受程度一般，实单落实仍有难度，下游备货意愿不高，多数节前已回笼资金为主，市场继续博弈。

2、白卡纸均价小幅下降，终端需求一般，下游订单稳定，备货积极性不高，纸厂积极提涨，但中、下游反应平淡，继续按需补货，12月以来已有三家纸厂白卡纸出纸，后续市场供应增加的担忧仍在，影响下游补库意愿。

3、生活用纸出厂价环比持平，河北地区大轴原纸6400-6600元/吨，成交变化不大，下游刚需采购。

期货行情

成品纸现货价格

纸浆库存

11月国内4地区木浆库存总量188万吨，环比2.23%，同比4.9%。

价差套利