终端采购加速 LPG期价延续偏强

研报正文

信息分析

（1）1月5日，PG2202合约收盘价为4932元/吨，较上一交易日收盘价上涨57元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差768元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至369元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至468元/吨。

（2）1月5日，华南地区出厂价5600-5800元/吨。华东地区出厂价5300-5700元/吨。山东现货报价5300-5400元/吨。

（3）12月30日，沙特阿美公司1月CP公布，丙丁烷均有下调。丙烷为740美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷710美元/吨，较上月下调40美元/吨。

（4）1月5日，华南2月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为5323元/吨，涨3元/吨，丁烷到货成本为5148元/吨，涨3元/吨。

（5）1月5日，仓单量总计8623手，减少26手仓单。

行情图解

逻辑

近期原油走强、外盘CP坚挺对国内进口成本形成较强支撑。

国内气温下降，燃烧需求增加，终端采购加速，国内市场持续转强，进口利润继续修复，当日各地现货价格继续上调，期价延续偏强。

中期来看，当前盘面仓单量依旧高位，LPG期价或在上行过程中持续承压。

国内基本面偏最大不确定性来自PDH和调油需求可能边际走弱。丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置开工率上周出现明显回调，当前PDH企业利润持续倒挂，利空丙烷进口需求。

疫情的反复也对汽油消费也存在一定利空，国内调油需求缺乏明显改善的动力，烷基化装置开工率依然维持在40%左右的水平。

国内民用气与醚后碳四的价差显著收窄。当前盘面定价或多参考山东醚后碳四或华东民用气价格，交割逻辑逐渐增强，维持期货深度贴水现货。

考虑到旺季交割逻辑持续存在，当前内盘一大利空点在于油价转弱后将导致汽油价格跟随下跌，由调油下游的传递使得国内醚后碳四市场承受更明显的压力。

操作策略：区间操作。

风险因素：原油、天然气价格大跌。