尿素：近期或逐步承压 关注库存拐点出现时间

研报正文

市场信息

1月5日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2500（河南晋开，涨10）和2510（河南宁陵，涨10）元/吨。

出厂价和市场价继续稳中反弹，主力05合约基差暂稳至18和28元/吨，静态基差支撑仍存。

品种数据监测

逻辑

1月5日主力UR05合约近期延续坚挺，近期支撑仍主要是复合肥淡储需求的持续释放，叠加尿素工厂仍维持去库以及订单相对充裕，挺价意愿仍存。

但我们认为反弹驱动或逐步转弱，未来或有望逐步承压，核心逻辑仍是两个：

首先是淡储仍是节前尿素价格支撑核心，近期主要是复合肥，尿素淡储需求有所偏弱，只是随着复合肥库存持续积累和价格上涨，未来需求强度应该是下降的，且工业板材需求也逐步进入淡季，需求边际支撑或下滑。

其次是1月会有供应回升压力，主要是天然气尿素的逐步复产，日产量拐点已出现，本周日产量将回升到14.7万吨的水平，供应压力逐步增加。

整体去看，短期需求支撑已边际转弱，且日产量逐步抬升，供应压力渐增，工厂库存拐点或将逐步出现，预期回调压力或逐步增加。

建议逢高偏空对待为主，短期反弹我们认为偏谨慎，继续关注2500附近压力。

操作策略：尿素近期或逐步承压，关注库存拐点何时出现；5-9仍或反套为主。

风险因素：无烟煤和动力煤价格大涨，冬储超预期持续进行。