库存涨幅收窄 纯碱有一定改善

研报正文

核心逻辑

前期受能耗双控限产影响的装置逐步提负。

需求方面表现一般随着玻璃绝对价格下降需求预期稍有下调，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险，当前碱厂库存恢复至偏高水平，后市或仍有一定卖压。

操作建议：空单减持。

风险因素：下游需求表现超预期。

背景分析

周五纯碱期价偏强运行，05合约夜盘收报2364元/吨，09合约夜盘收报2462元/吨。

供应端开工率恢复至偏高水平，需求表现平淡，纯碱库存上升至高水平库存压力加剧，现货端驱动向下。成本端煤炭等燃料价格小幅抬升，成本端有一定支撑。

主力合约较成本价稍高贴水现货，估值中性。

现货方面，重碱下游浮法玻璃装置开工相对稳定但需求较弱，考虑到物流运费和疫情影响，刚需用户采购意向改善，企业订单状况一般。

上周纯碱整体开工率82.38%，环比上调3.39个百分点。纯碱产量55.14万吨，增加2.28万吨。

纯碱库存183.51万吨，环比增加1.62万吨，涨幅明显收窄，部分企业产销平衡或库存下降，但仍有企业库存上行趋势。

据隆众资讯，东北地区重碱2800元/吨；华北地区重碱2800元/吨；华东地区重碱2600元/吨；华中地区重碱2550元/吨；华南地区重碱报价2800元/吨；西南地区重碱价格2700元/吨；西北地区重碱价格2200元/吨。多数企业执行一单一议，实际成交价格较为灵活，部分企业月底定价。