基本面驱动支撑仍在 镍价高位震荡

研报正文

期现市场

基本面信息

供应：

国内精炼镍产量高位平稳，进口窗口打开，精炼镍周度进口量继续回升，精炼镍供应边际宽松。

俄镍可交割品供应难大幅增加，海外供应偏紧格局仍持续。

雨季供应缩减驱动红土镍矿港口库存平稳回落，但镍矿价格、镍铁价格和镍铁产量受到季节性淡季影响。

库存：

LME库存减1600吨，上期所库存减198吨，我的有色网保税区库存增200吨，低库存下逼仓风险仍在。

现货和价格方面，LMECash/3m升水升至116美元/吨，俄镍现货对沪镍02合约升水至1600元/吨，金川镍升水升至4300元/吨，镍豆升水升至750元/吨。

精炼镍价格上涨，节前备库驱动需求边际回升，但淡季整体需求回落压力持续，关注供需变化持续性。

进出口：

11月精炼镍进口环比减24%至26477吨，镍铁进口环比减3%至29万实物吨，镍矿进口环比减11%至400万湿吨。

需求：

不锈钢总社会库存转为累库，下游补库需求趋于结束，成材供应同步回落，现货和期货周均价格震荡，淡季弱需求格局下原料价格驱动不足。

新能源端预计淡季不淡硫酸镍月产量仍稳定，精炼镍进口需求强烈，短期镍豆升水和自溶硫酸镍利润维持。

整体而言，短期精炼镍供需边际转弱压力维持，中期警惕高冰镍和MHP原料供应逐步释放。

观点总结

受到短期备库需求和进口不足影响，精炼镍价格高位震荡。库存低位，且淡季不锈钢和硫酸镍用镍维持，供需格局难显著转弱，镍价基本面驱动支撑仍在。

关注全球宏观货币政策扰动、印尼电力短缺和淡季供需转弱预期影响。