供应压力渐增 尿素冲高回落

研报正文

市场信息

1月10日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2570（河南晋开，涨50）和2580（河南宁陵，涨30）元/吨。

出厂价和市场价反弹加速，主力05合约基差走强至23和33元/吨，静态基差支撑再次增强。

化工基差及价差监测

逻辑

1月10日主力UR05合约冲高回落，反弹有所乏力，我们认为前期利多逐步消化后，叠加日产量恢复的逐步兑现，边际压力有所增加，导致价格冲高谨慎。

后市去看，我们持回落观点，核心逻辑仍是两个：

首先是目前淡储主要是复合肥需求支撑，尿素淡储需求有所偏弱，不过随着复合肥库存持续积累和价格上涨，近期需求强度应该是下降的，且工业板材需求也逐步进入淡季，需求边际支撑或下滑，而夏管肥中标超预期的利多已体现，而且实际兑现仍存不确定性，实际影响或要到3月后，近期反弹或已消化该预期。

其次是1月仍有供应回升压力，主要是天然气尿素的逐步复产，日产量拐点已出现，日产量已回升到14万吨的水平，且供应压力仍有逐步增加的预期。

整体去看，短期需求支撑已边际转弱，且日产量逐步抬升，供应压力渐增，工厂库存拐点可能将逐步出现，预期回调压力或增加，建议逢高偏空对待为主，短期反弹我们认为偏谨慎。

操作策略：尿素近期反弹谨慎，继续关注2600附近压力；5-9仍或反套为主。

风险因素：无烟煤和动力煤价格大涨，冬储超预期持续进行。