纸浆：供应问题影响持续 关注纸厂开机率变化

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.纸浆期货盘面走势偏弱，现货市场针叶报盘局部下跌，多数地区横盘整理运行，下游纸厂按需补货为主，节前业者随行就市。部分业者在期货02合约盘面基础上贴水300元/吨左右报乌针，乌针市场含税参考报价5900元/吨。银星6100元/吨，凯利普6350元/吨，北木6500元/吨。

2.非木浆市场维持横盘整理运行，下游纸厂多随用随采，交投氛围不温不火。在产企业稳定生产，但竹浆、甘蔗浆个别企业中旬计划复产，供应趋于小幅提升。进口木浆市场维持高位运行，继续支撑非木浆市场心态。

纸及纸板：

1、文化纸市场震荡整理。规模纸厂报盘暂稳，下游经销商订单平平，市场交投更趋清淡，业者多观望为主，纸企仍有一定成本压力，下游商家年前心态多显消极。

2、生活用纸市场整体偏稳。北方局部近期公共卫生事件不稳定因素延续，部分纸企反映物流车辆较难寻找，发运略有受限；川渝及广西地区纸企近来稳价为主，下游跟单积极性有限；个别纸企虽有涨价函发出，但落实情况有待观望，河北地区部分纸企反映订单依旧较为平缓。

3、白卡纸市场个别高价略有下移，临近年底，市场订单有所减少，加之局部疫情影响，发货不畅，市场交投更显平淡，业者调价意向不强，下游赶单将进入尾声，成交有限。

期货行情

纸浆期货主力合约日内收于6114元/吨，下跌146元。

成品纸现货价格 

纸浆库存 

价差套利

交易策略

下游纸厂按需补货为主，节前交投趋于平缓。银星6100元/吨，凯利普6350元/吨，北木6500元/吨。

高栏港纸浆库存较上周增加4.2%，常熟港纸浆库存较上周增加1.7%。

11月加拿大针叶浆出口中国15.39万吨，环比-10%。智利针叶浆8.21万吨，环比-25%。

纸浆现货供需未有较大变化，近期消息面也相对平稳，国内供应受前期海外事件影响呈现偏紧氛围，看多预期升温，也加剧了现货市场的紧张态势。

库存方面，常熟港、高栏港回升，临近年底，终端采购也将继续放缓，对纸厂而言，成品纸出厂价提涨落实情况一般，浆价过高继续压制其生产利润，因此对原料补库依然谨慎。

目前局部地区疫情对消费及运输均产生一定影响，导致现货需求进一步转弱。

参考去年一季度行情，纸浆价格升至高位后，下游价格能否同步走强极为关键，若成本传导不畅，则负反馈风险依然存在，未来两周可关注纸厂开机率变化。

针叶浆内外价差回到高位，外盘新一轮报价未明，进入淡季后，供应问题对市场情绪的影响可能持续，对价格也有支撑，回调空间预计有限。

期货下方支撑5850元/吨，关注2月份海外浆厂报价，市场交易供应预期，短期偏多，但需控制持仓量。