产量存明显下滑预期 锡价短期走强

研报正文

行情回顾

周二锡价小幅走高，沪锡近月合约站上31万，主力沪锡2202收于299590元/吨，上涨0.44%。上海1#锡主流成交于304000-307500元/吨，均价305750元/吨，较前一交易日上涨500元/吨。

锡现货市场及升贴水

SMM讯，冶炼厂整体仍围绕2201合约报价，厂家之间的报价价差缩小。

根据反馈，昨日市场出货出现回暖，市场现货货源偏紧不少贸易商报价为期货。下游企业目前阶段仍以按需采购策略为主，年前刚需备货一定程度促进了近期市场回暖。

昨日市场固定价与升贴水报价模式均有出现，交割品牌报价数量依旧较少，非交割品牌围绕02合约报价而交割品牌则主要参照01合约。

综合各品牌贸易商与冶炼厂早盘报价，升贴水区间为对2201合约交割品牌0~300元/吨、对2202合约其他品牌+7800元/吨。

锡矿价格及加工费

1月11日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价286,750元/吨，较前一交易日上涨500元/吨，加工费19000元/吨，持平上周。

云南地区40%锡精矿均价282,750元/吨，较前一交易日上涨500元/吨，加工费23000元/吨，持平上周。

美元指数与有色金属指数

库存情况

1月11日，上期所锡期货仓单较前一交易日增加206吨至1,875吨。截止1月7日上期所锡库存为1,723吨，较上周增加463吨。

宏观与行业信息

SMM调研数据显示，12月我国精炼锡产量14000吨，较11月份环比增加5.41%。预计1月国内精炼锡产量在12485吨。

据SMM调研数据，1月7日当周，锡锭冶炼厂周度开工率60.12%，环比上涨3.67%，其中云南开工率明显回升，江西持稳。

据SMM调研数据，截止1月7日，锡锭社会库存为2446吨，较上周增加67吨，其中广东695吨，较上周减少9吨。上海1751吨，较上周增加76吨。

交易策略

高盛等海外投行预计今年美联储可能加息四次甚至更多次，利空有色。但欧洲能源问题持续，仍对有色形成支撑，铝锌再度走强。

锡市方面，当前云南冶炼厂开工率回升，广西持稳，SMM统计数据显示，12月我国精练锡产量环比增长5.4%至1.4万吨。

1月受春节假期及检修影响，产量预计将出现明显下滑。同时，下游在春节前提前备货，临近假期现货采购将明显减少，即春节因素导致产销短期错位，预计1-2月锡价先扬后抑。

当前全球锡库存虽自低位回升，但仍处于低位，且锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。

期货市场持续呈现Back结构，做空面临移仓换月成本，不过现货贴水期货，期货仓单增多，且高锡价对下游形成抑制，锡价继续走高压力加大，操作上建议暂时观望。