印尼加征关税 镍盘面支撑偏强

研报正文

期现市场

基本面信息

供应：

国内精炼镍产量小幅回落，进口窗口打开，精炼镍周度进口量继续回升，精炼镍供应平稳。俄镍可交割品供应难大幅增加，海外供应偏紧格局仍持续。

雨季供应缩减驱动红土镍矿港口库存平稳回落，但镍矿价格、镍铁价格和镍铁产量受到季节性淡季影响。

进出口：

11月精炼镍进口环比减24%至26477吨，镍铁进口环比减3%至29万实物吨，镍矿进口环比减11%至400万湿吨。

库存：

LME库存减2502吨，上期所库存减148吨，我的有色网保税区库存降1200吨，低库存下逼仓风险仍在。

现货和价格方面，LMECash/3m升水升至241美元/吨，俄镍现货对沪镍02合约升水至1800元/吨，金川镍升水升至4650元/吨，镍豆升水升至900元/吨。

精炼镍价格上涨，节前备库驱动需求边际回升，淡季不淡精炼镍结构性短缺持续，关注节后供需变化持续性。

需求：

不锈钢总社会库存转为去库，下游补库需求趋于结束，成材供应同步回落，现货和期货周均价格宽幅震荡，淡季弱需求格局下镍铁原料价格驱动不足。

新能源端预计淡季不淡硫酸镍月产量仍稳定，精炼镍进口需求强烈，短期镍豆升水维持但利润收缩。

整体而言，淡季精炼镍供需边际转弱压力维持但不及预期，中期警惕高冰镍和MHP原料供应逐步释放。

观点总结

受到短期备库需求和印尼加征关税消息面影响，精炼镍价格上涨。

库存低位，且淡季硫酸镍用镍需求淡季不淡，供需格局难显著转弱，镍价基本面支撑偏强。

关注全球宏观货币政策扰动、印尼政策落地和旺季供需或继续超预期影响。