冷冬炒作需求情绪仍较重 燃油短期走强

研报正文

信息分析

（1）1月17日，Fu主力收于3040元/吨，当日仓单12810吨。1月17日，Lu主力收于3960元/吨，仓单4140吨。

（2）1月15日，舟山船燃价格528美元/吨，1月15日新加坡高硫380贴水-0.04美元/吨。1月15日，舟山VLSFO价格670美元/吨。

品种行情监测

逻辑

原油持续上涨带动新加坡380燃油期现价走强，内外价差负值，驱动Fu上涨式价差修复，新加坡380贴水转负。内外价差低位驱动LU价格补涨，新加坡低硫燃油月差仍然强势，代表冷冬炒作需求情绪仍较重。

2022年或是新加坡燃料油累库的一年，随着东西高硫价差高位，欧洲各国对新加坡燃料油供应提升，燃料油月差转远月升水，去库存将向累库存转化，浮仓有触底反弹可能，燃料油供应提升，需求触顶回落，那么高硫燃油或由去库转为累库。

首批燃油出口配额同比大增，国内低硫燃油供应预期不断提升，柴油产量大增，低硫燃油供应压力渐显，随着冷冬炒作需求、中国出口需求回落，低硫燃油支撑减弱。

操作策略：多沥青2206-燃油2205，多沥青2206-低硫2205价差。

风险因素：下行风险：沥青需求不及预期，冷冬超预期。