燃油：季节性分化叠加高加氢成本 高低硫价差偏强运行

研报正文

市场要闻与重要数据

1.WTI2月原油期货收涨1.61美元，涨幅1.92%，报85.43美元/桶；布伦特3月原油期货收涨1.03美元，涨幅1.19%，报87.51美元/桶；报86.48美元/桶；上期所原油期货2203合约夜盘收涨0.71%，报540.10元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2205收涨1.54%，报3097元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2204收涨1.08%，报4026元/吨。

2.必和必拓：第二季度石油产量2570万桶。

3.美国能源部批准从战略石油储备（SPR）中释放40万桶原油，用于大西洋贸易和销售。

4.美国国家安全委员会发言人表示，拜登政府的重点是确保随着全球经济复苏，石油供应增长可以满足需求，并确保美国汽油价格将下降。

美国预计将在2月和3月向市场交付1800万桶战略石油储备（SPR）。美国会继续与石油生产国和消费国合作，在全球经济增长的背景下，美国将继续监测油价，并与欧佩克+进行妥善交涉。

5.法国央行行长维勒鲁瓦：毫无疑问，如果通胀持续时间更长，欧洲央行将采取行动。

6.伊朗外交部发言人：伊朗准备参与任何试图结束也门战争的行动。

7.波罗的海干散货运价指数周二下跌，连续第八日下滑，降至11个月低位，因所有型船需求疲软。波罗的海干散货运价指数下跌87点或5%，至1644点，为去年2月中旬以来最低水准。

海岬型船运价指数下跌153点或10.5%，至1316点，为去年2月以来新低。海岬型船日均获利减少1277美元，至10913美元。

巴拿马型船运价指数下跌103点或4.4%，至2223点。巴拿马型船日均获利减少924美元，至20011美元。

超灵便型船运价指数下滑24点，至1840点。

市场每日跟踪

投资逻辑

近期内外盘高低硫价差维持偏强运行，一方面是在当前季节性分化以及高加氢成本的背景下，低硫燃料油供需格局要强于高硫。

另一方面，原油价格的涨幅超出我们预期，在中枢整体上移的背景下，一般来说高低品质油品的绝对价差会趋于走阔。

总体来看，我们认为短期这种态势还将延续，此前提到左侧布局LU-FU价差的机会建议再进行更多观望，等待油价涨势结束以及高低硫基本面出现边际转变的迹象。

风险：原油价格大幅回调；炼厂开工超预期；FU、LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期。