仓单去化缓慢压制盘面 LPG短期横盘震荡

研报正文

信息分析

（1）1月19日，PG2202合约收盘价为4658元/吨，较上一交易日收盘价跌16元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差894元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至636元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至726元/吨。

（2）1月19日，华南地区出厂价5500-5850元/吨。华东地区出厂价4850-5650元/吨。山东民用主流5320-5400元/吨，碳四主流5400-5510元/吨。

（3）12月30日，沙特阿美公司1月CP公布，丙丁烷均有下调。丙烷为740美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷710美元/吨，较上月下调40美元/吨。

（4）1月19日，华南2月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为5385元/吨，涨8元/吨，丁烷到货成本为5210元/吨，涨8元/吨。

（5）1月19日，仓单量总计9548手，较前一交易日持平。

市场数据跟踪

逻辑

LPG期价日内宽幅震荡，仓单量持平，现货整体维稳，个别地区上行。

供给面趋紧，码头无新到船只，炼厂供应有所下降。

亚通化工烷基化装置计划开工，醚后碳四外放改自用，供应出现缺口。华北地区考虑冬奥临近，上游装置或有降负可能；两江产量下降，东北个别单位停出。

需求面整体尚可，部分下游企业仍处在节前入市补货状态。

华东地区烷基化利润较好，相关企业观望气氛减弱，入市采购积极性有所提升；需注意华南地区燃烧需求良好但工业需求基本结束。

港口库存上周小幅累库，其中华南地区有明显涨幅。

高油价、外盘走高叠加供给面趋紧支撑价格上行，但考虑仓单去化缓慢，盘面压制仍在，短期内期价仍维持横盘震荡。

中期看，供给端无明显向上驱动，需求端或出现边际走弱，整体价格承压。

民用气方面，考虑节后回温需求下滑。

燃料气方面，丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置利润不佳，装置开工率上周出现明显回调；且国内疫情反弹对汽油消费存在一定利空，国内调油需求缺乏明显改善的动力。

操作策略：区间操作。

风险因素：原油、天然气价格大跌。