背景分析
当前再生铅仍有利润,再生铅炼厂新增产量释放,假期部分企业较往年有排产计划,再生铅预计产量有增加,供应端较预期宽松。
后市展望
总体来看,原生铅供应稳定,再生铅扩产,而下游企业将出现放假的情况,备货基本结束,预计铅锭去库不具有持续性,短期铅价进一步上行高度有限,中长期来看,铅维持供需过剩的局面。
研报正文
信息分析
(1)1月20日上期所铅仓单库存增加103吨至7.87万吨。最新LME铅库存5.4万吨,减少25吨,注销仓单1.3万吨,占比24.25%。
(2)1月20日铅升贴水均值减少10元至-160元/吨,沪铅近月端呈contango结构;1月20日LME铅升贴水(0-3)增加4.2美元至5.44美元/吨,LME铅价近月端呈微back结构。
(3)1月20日,再生铅利润理论值约为213元/吨,原生铅和再生铅价差约为225元/吨。
(4)Mysteel统计2022年1月20日全国主要市场铅锭社会库存为8.76万吨,较上周下降0.31万吨。
行情图解
逻辑
供应端:
当前再生铅仍有利润,再生铅炼厂新增产量释放,假期部分企业较往年有排产计划,再生铅预计产量有增加,供应端较预期宽松。
需求端:
下游蓄电池企业陆续放假,开工率预计本周下调。
河南地区因疫情阻碍交通,再生铅炼厂废电瓶采购难度加大,部分炼厂被迫放弃过年正常生产计划,累库预期或有下调。
本周库存去化主要是节前备货导致。
总体来看,原生铅供应稳定,再生铅扩产,而下游企业将出现放假的情况,备货基本结束,预计铅锭去库不具有持续性,短期铅价进一步上行高度有限,中长期来看,铅维持供需过剩的局面。
操作建议:持空或者滚动操作。
风险因素:再生铅盈利大幅下滑,消费淡季不淡。