下游迎来集中放假 铅价存下行风险

研报正文

基本面信息

（1）供给方面：

上周自产铅矿加工费持稳于低位，铅矿供应偏紧格局不改。

原生铅开工率微降至55%；再生铅开工率42%，环比下降3个百分点；12月铅锭出口大幅减少85%。

（2）需求方面：

上周铅酸蓄电池开工率73%，较上周小幅下行3个百分点。

（3）库存方面：

根据SMM数据，上周国内铅锭社会库存再度去化，下降0.31万吨至8.76万吨；LME铅库存减少775吨至5.3万吨。

逻辑观点

当前再生铅仍有利润，再生铅炼厂新增产量释放，叠加春节排产紧凑开工率上行，再生铅预计产量有增加，供应端较预期宽松。

下游蓄电池企业开工率下降至73%，1月24日到1月28日将迎来集中放假，预计后续铅蓄电池企业周度开工率继续下降，需求受影响。

总体来看，原生铅供应稳定，再生铅扩产，而下游企业将出现放假的情况，预计铅锭今年春节前后或有累库，铅价短中长期均有下行风险。

操作建议：持空或滚动操作。

风险因素：铅供应大幅收紧。