企业备货结束 产能过剩下铅价区间震荡

研报正文

内外盘价格走势

上周美元指数维持弱势，有色强势上行，提振铅价，沪铅2203收于15675元/吨，上涨0.13%。

美元指数与有色指数

在美联储可能提前加息及多次加息预期下，美债收益率大幅抬升，但美元表现偏弱，后续或出现补涨行情。

有色金属在中国稳经济政策频繁出台、美元指数弱势、低库存及节前备货加大现货紧张等支持下，强势上行，尤其是锡镍均创新高。

铅精矿加工费

1月21日当周，进口60%铅精矿加工费报85美元/干吨，国产50%铅精矿加工费报1150元/吨，均持平前一周。其中，云南地区50%铅精矿加工费1050元/金属吨。

湖南地区50%铅精矿加工费1250元/金属吨，广西地区50%铅精矿加工费1100元/金属吨，河南地区50%铅精矿加工费1150元/金属吨，内蒙古地区50%铅精矿加工费1300元/金属吨。

库存情况

LME铅库存较前一周减少775吨至52,725.00吨，上期所铅库存减少6023吨至78,728吨。两大交易所总库存为132,553吨，较前一周减少6798吨。

现货与升贴水

SMMl讯，上海市场沐沦铅15575元/吨，对沪期铅2202合约平水报价；江浙市场济金、沐沦铅15575元/吨，对沪期铅2202合约平水报价。

期铅震荡回落，随市场流通货源减少，持货商报价较昨日同步减少，加之物流将停，多数下游企业已初步完成节前备库，部分以刚需就近采购。

沪伦比值

ILZSG 全球精铅供需平衡表

国际铅锌研究小组(ILZSG)最新月报显示，2021年10月，全球精铅市场供应短缺4.02万吨，其中全球精铅产量为99.84万吨，消费量为103.86万吨。

LME 铅持仓分析 

LME铅价呈现低位宽幅震荡走势，缺少趋势性行情，市场交易热情不高，非商业持仓大体持稳。

截止1月14日，LME铅投资公司或信贷机构净多持仓为10,567.84手，较前一周减少543手。

LME铅投资基金净多持仓为12,299.18手，较前一周增长1464手。LME铅商业企业净多持仓为-30,752.40手，较前一周减少2437手。

宏观信息与行业信息

1、WBMS报告显示，2021年1-11月全球铅市供应短缺19.38万吨，此前在2020年全年供应短缺11.22万吨。11月底总库存较2020年底低0.86万吨。11月全球精炼铅产量为126.45万吨，需求量为121.16万吨。

2、据SMM调研，截至1月21日，五地铅锭库存总量至8.83万吨，较上周五（1月14日）环比下降0.38万吨；较周一（1月17日）下降0.22万吨。

3、据SMM调研，1月15日-21日，原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.16%，环比下降3.71%。

4、据SMM调研，1月15日-21日，再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为42.94%，环比上周下降2.74%。

5、据SMM调研，1月15日-21日，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为72.94%，较上周环比下降3.25%。

操作建议

国家出台一系列稳增长政策，叠加有色整体库存水平较低，锡镍均创出新高，有色靓丽表现提振铅价。

另外，在美联储可能提前加息或多次加息预期下，美债收益率大幅走高，但美元指数表现较弱，提振有色，后续料补涨。

供需方面，当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。

终端消费走弱，铅蓄电池开工率连续五周小幅走低，且下游企业陆续放假，开工率料继续下降。

库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，当前下游企业为春节备库，20日库存继续下降，支撑铅价，但目前企业备货结束，且节后需求缓慢恢复下将出现季节性累库。

长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价下方支撑15000，上方压力16000。关注有色整体表现。