临近交割仓单不减反增 LPG承压大跌

研报正文

信息分析

（1）1月24日，PG2203合约收盘价为4515元/吨，较上一交易日收盘价跌224元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差1195元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至813元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至1005元/吨。

（2）1月24日，华南地区出厂价5600-5880元/吨。华东地区出厂价5100-5800元/吨。山东民用主流5320-5450元/吨，碳四主流6200-6300元/吨。

（3）12月30日，沙特阿美公司1月CP公布，丙丁烷均有下调。丙烷为740美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷710美元/吨，较上月下调40美元/吨。

（4）1月24日，华南2月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为5326元/吨，持平，丁烷到货成本为5152元/吨，涨1元/吨。

（5）1月24日，仓单量总计9866手，较前一交易日增加318手。

品种数据监测

逻辑

日内期价大跌，主要驱动因素或为仓单压力。

供给面整体维持中性，炼厂出货量无明显波动，华东到船6.4万吨。

需注意山东个别炼厂醚后碳四外放量增加或有少许牵制，华南茂名方向外放有短暂下降，华东浙江地区短期外放有下降预期。

需求面转弱，节前最后一轮补库需求仍在，但限行导致部分运力下降或影响需求。

港口库存方面，华南仍维持小幅累库，华东华北港口小幅去库。

短期内，临近交割，仓单不减反增，盘面压力较大，叠加需求转弱，期价或偏弱运行。

中期看，供给端无明显扰动因素，需求端民用气偏弱而原料气有恢复，价格承压或下降。

民用气方面，需考虑节后回温需求下滑。

燃料气方面，丙烷到岸成本下降叠加下游丙烯价格上涨，PDH利润逐步修复，装置开工率小幅回调；但仍需注意国内疫情反弹对汽油消费存在一定利空。

操作策略：暂时观望。

风险因素：原油价格大跌、仓单大幅减少、PDH大幅投产。