累库节奏基本符合预期 短期锌价震荡整理

研报正文

信息分析

（1）1月24日上期所锌仓单库存增加1906吨至4.98万吨。最新LME锌库存16.25万吨，减少5150吨，注销仓单3.27万吨，占比20.14%。

（2）1月24日锌升贴水均值上升5元至35元/吨，沪锌期货近月端为contango结构；1月21日LME锌升贴水（0-3）增加13美元39.5美元/吨，LME锌价近月端呈back结构。

（3）Mysteel统计2022年1月24日全国主要市场锌锭社会库存为12.56万吨，较上周上升2.18万吨。

（4）海关总署数据显示，中国12月锌矿砂及其精矿进口量为240,254吨，环比下滑34.80%，同比下降25.78%。其中，澳大利亚为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿85,334吨，环比下降38.52%，同比下降33.49%。

（5）海关总署数据显示，中国12月精炼锌进口量为10,334吨，环比降50.92%，同比下降81.67%。韩国为最大供应国，当月自该国进口精炼锌3,864.32吨，环比增加53.45%，同比下滑81.38%。

品种数据监测

逻辑

供应端：

欧洲天然气冬季结束之前电价易涨难跌，冶炼端仍难以改变亏损局面。

国内锌冶炼利润持稳于负值，主要是加工费和硫酸价格下跌影响，12月精炼锌进口大幅下滑80%，供给端短期维持偏紧。

需求端：

本周初端开工率大幅下滑，主要是受春节放假以及锌价上涨影响，当前累库节奏基本符合预期，基建向好叠加房地产政策转变以及竣工支撑，需求预期乐观，节后累库量或较往年收缩。

整体来看，春节假期需求趋弱，短期价格震荡整理，节后需求恢复，锌锭将维持震荡偏强。

操作建议：观望或按震荡整理思路对待。

风险因素：进口增多；消费迅速转弱。