持仓大幅下降 节前纸浆盘面波动加大

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.针叶浆现货市场下行，高价成交略显匮乏。其他浆种价格变化不大，业者交付前期合同。临近春节，下游纸厂陆续安排检修计划，国产杨木化机浆厂家春节期间检修较少，存提价计划。银星参考期货主力合约平水报价，加针参考主力合约升水100元/吨报价。

2.非木浆市场稳中上调，但整体交投平平。竹浆市场价格稳中略涨，由于部分企业预收订单充足，新单报盘有所上调，西南地区漂白竹浆板含税出厂价格参考5300-5600元/吨，本色浆板价格参考4600-5200元/吨。甘蔗浆市场维持横盘整理，价格稳定，广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂价格参考4800-4900元/吨。

纸及纸板：

1、白卡纸市场交投稀少，纸价波动受限。纸厂盘面无调整，维持正常开工。下游备货基本结束，贸易商以回款、盘点库存等收尾工作为主，部分已进入休市状态。

2、文化纸方面，规模纸厂报价持稳，部分停机检修。春节假期日益临近，下游经销商积极性偏低，局部陆续休市，市场交投不畅，价格多以稳为主。

3、生活用纸市场大势偏稳整理。北方地区部分纸企仍有意向挺价，但据闻随着物流减缓，加之下游部分加工厂陆续放假休市，需求端暂乏批量成交配合，部分业者等待年后为主；广西地区部分纸企近期亦有陆续休市的意向，市场交投不快，据闻仍有个别偏低价位。

期货行情 

成品纸现货价格 

纸浆库存

价差套利

交易策略

纸浆期货主力合约日内高位回落，重回近两周低位。

针叶浆现货下行，高价成交略显匮乏。其他浆种价格变化不大，业者交付前期合同。

临近春节，下游纸厂陆续安排检修计划。银星6050-6080元/吨，凯利普6300元/吨。

亚太森博阔叶浆已完成1月份接单，于今日宣布封盘。因1号浆线2月计划转产针叶浆，阔叶浆供应量紧张，仅维持长协客户稳定供应。

假期前夕，现货成交基本停滞，纸厂陆续安排检修计划，纸浆需求进一步放缓。规模纸厂计划提涨，白卡纸、文化纸均有上涨计划，但前期提涨落地情况不佳，短期看需求情况一般，预计难以落实，年后在稳增长政策的刺激下，需求存在改善预期，但仍需注意疫情的影响。

供应方面，主产国前期的发货及生产问题，使木浆近期到港增量有限，在纸厂开机持稳的情况下，木浆库存仍有继续下滑的可能，对国内价格有所支撑。

当前的主要矛盾在于供应紧缺的溢价已有体现，但成本传导不畅使木浆市场仍面临负反馈的风险，因此春节后成品纸市场表现依然关键。

整体看，成品纸涨价落地前，纸浆上行驱动将放缓，但供应端对价格的支撑仍存在，短期将维持高位整理，持仓大幅下降，节前盘面波动加大，建议观望。