库存仍处历史低位 锡价保持强势

研报正文

基本面信息

（1）供给方面：

原料端，12月锡精矿进口有所回升，国内锡精矿加工费持平。

冶炼端，由于部分冶炼厂逐渐面临春节放假停产的情况，节前江西地区开工率大降。预计2月锡锭产量大幅下降。

（2）需求方面：

11月全球半导体销售额再创历史记录，12月中国手机出货量维持高位。

12月焊料企业产能利用率为88.36%，较11月增长6.33%，并未受高价影响，SMM预计1月焊料企业产能利用率为77.5%。

（3）库存方面：

LME和SHFE锡锭库存总和为5179吨，周环比增加508吨。

观点总结

供应端，海外锡锭产量缓慢恢复，国内1月锡锭产量略超预期，预计2月产量由于春节放假影响环比下降。

需求端来看，在光伏大基地等政策加持下，未来1-3年光伏新增装机前景乐观，12月焊料企业开工超预期，1月受季节性影响焊料企业开工率将有所回落。

就当下来看，锡锭供需延续偏紧局面，节前库存虽有所积累但仍处历史低位，高升水维系，估计锡价将保持强势。

中长期来看，供需偏紧局面维持，锡价将维持强势。

操作建议：偏多思路。

风险因素：供应不确定性；宏观情绪过度悲观。