库存低位去化支撑强劲 镍价震荡偏强运行

研报正文

基本面信息

（1）供给方面：

菲律宾正值雨季，镍矿出口下降，镍矿进口价格稳定，我国主要港口镍矿库存小幅回落。

印尼镍铁部分转产高冰镍，产量增长缓慢，我国镍铁进口持稳，产量将下行。

湿法中间品进口继续回升；电解镍进口转向盈利，进口窗口大开，供应会有所恢复。

（2）需求方面：

不锈钢企业利润仍旧可观，但排产量下降。

电解镍对镍铁升水自高位大幅回落，硫酸镍对镍豆溢价继续抬升，硫酸镍生产企业利润有所回升，镍豆自溶硫酸镍经济型不佳，加之湿法中间品和高冰镍等硫酸镍生产原料供应增加，电解镍短期需求下降，供需缺口有所减小，但缺口仍存。

12月全球新能源车销量继续走高，伴随新能源车政策利好及换电项目发展，将大幅拉动电解镍中长期需求。

（3）库存方面：

LME库存下降2256吨至9.26万吨；社库减少1110吨至0.79万吨。

观点总结

供应端，青山首批高冰镍产品集港完毕，正式装船发运回国，高冰镍供应上升预期强化，镍铁价格坚挺，较电解镍贴水大幅回落。

需求端，宁德时代官宣换电品牌，有望助推新能源车行业发展，并进一步提升动力电池边际需求，市场对镍电池中长期需求预期提升，但当前高价对需求产生抑制，加之春节前后，电解镍需求将季节性走弱。

整体来看，短期震荡整理，但在库存低位去化的强支撑下，节后或将震荡偏强运行。

长期来看，电池对镍中长期需求预期明显提升，镍价仍有上行动力，维持20万的目标。

操作建议：滚动做多。

风险因素：宏观面变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量和换电项目进展不及预期。