通胀预期影响偏正向 铜或呈震荡走高格局

研报正文

现货方面

据SMM讯，虎年第二个交易日，市场上参与者依旧没有完全回归，买盘数量少，升贴水继续下泄至小幅升水才吸引少量买盘，第二时间段呈现止跌回升的趋势。

早市平水铜报于升水170元/吨附近基本维持昨日水平，但市场接受度不高，部分持货商为出货率先开启一路调降模式，十点后一度降至升水30元/吨才吸引少量买盘，持货商见势第二时间段小幅上调至升水50-60元/吨。

好铜如CCC-P、ENM等品牌也随平水铜呈现一路调降之势，与平水铜之间难见大量价差。好铜贵冶报价出现分化，部分持货商惜售，即使难见成交也报于升水100元/吨以上维持挺价情绪，部分持货商为出货报价随平水铜降至升水50元/吨附近。

湿法铜和差平报价同样一落千丈，从平水附近，直接报至小幅贴水，市场难见大量成交。

价格与基差

进口套利

沪铜成交与持仓量

库存

观点

宏观层面看，昨日经济数据相对稀疏，不过美国能源信息署（EIA）公布了最新的月度短期能源展望报告，大幅上调今年原油预期价，并预计明年美国原油产量将创历史新高，而这从通胀预期的角度而言，对于铜价反馈仍相对正向。

基本面上，截止1月28日，TC指数小幅上行，二连浩特铁路口岸陆续恢复吨袋装铜精矿等进口业务，口岸的复通缓解了前期国内矿端的紧张情绪，预计节后国内铜矿端供应较为宽裕。

进口方面，进口窗口仍处于关闭。废铜方面，精废价差持续在合理区间上方，废铜仍具替代优势。

消费方面，受年末放假影响，春节假期前周度铜杆开工率34.54%，环比大幅下降22.1%。

据SMM了解，春节后大部分铜杆企业会正常复工，铜杆开工率将出现回升，但受下游复产时间、物流运输以及需求等方面影响，预计开工率回升幅度有限。

库存方面，2月8日，LME去库0.01万吨至7.99万吨，SHFE库存上涨0.30万吨至2.21万吨。

整体看来，当下基本面变化仍有限，而通胀预期对铜价影响偏正向，铜价或呈现震荡走高格局。

关注点：1.库存拐点。2.美债收益率持续走高。3.疫情风险加剧。