收储在即需求萎缩 豆粕高位较难维持

研报正文

核心逻辑

春节后，猪肉和生猪价格季节性回落概率较大，生猪产能可能继续萎缩，饲料需求不容乐观，节前的备货动作或存在透支消费的可能。收储在即，豆粕高位价格较难维持。

目前油厂大豆、豆油、豆粕库存低位、压力小，1-2月大豆到港或不及预期。

同时面对压榨利润的下滑，油厂节后或仍将保持现货偏紧的供应节奏，尽管近期油厂随着大豆到港的增加开机快速恢复，但仍以执行前期合同需求为主。

期货上，豆粕跨期03-05价差结构已经开始反映强现货弱期货的预期。

操作建议：逢低买入豆粕03-05。

风险因素：政策动向，南美天气异常。

背景分析

重要消息：

国家粮油信息中心发布《油脂油料市场供需状况月报》：

预计年度大豆供需结余11万吨。预测2021/22年度我国大豆新增供给量11640万吨，其中国产大豆产量1640万吨，进口大豆10000万吨。

预计年度大豆榨油消费量9935万吨，同比增加20万吨，增幅0.2%，其中包含100万吨国产大豆及8835万吨进口大豆；预计大豆食用及工业消费量1605万吨，同比减少128万吨，年度大豆供需结余11万吨。

压榨利润：

巴西3月升贴水下降5美分/蒲，巴西3月套保毛利较昨日上涨28至-88元/吨。

现货市场：

2月9日，全国主要油厂豆粕成交16.11万吨，较上一交易日增加11.96万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上调至34.53%。